ekonomika

Плодоносящий сад, Месячный календарь огородника, Все для садовода и огородника.

Sun, 07 Feb 2010 16:58:19 GMT

Садоводство, Месячный календарь огородника, Все самое необходимое для владельца дачного участка.

Здесь Все о садоводстве содержатся решения на вопросы, возникающие не только перед начинающими садоводами, так и уже имеющими опыт труда на участке. Как лучше подготовить земельный кусочек земли, улучшить плодородный слойи обеспечить необходимую влажность? Какие лучше сорта и культуры овощей и плодовых растений покупать? Как садить куст, вырастить его и огородить от болезней? Тут необходим знания опытного консультанта. Загляните на портал zelsadogorod.ru и получите ответы на эти и многие разные вопросы. Здесь Вы найдете практические знания по благоустройству приусадебного огорола и сада. Вы не откажите себе в удовольствии!

Сады облагораживают нашу с вами жизнь, сады делают краше села, дарят нам с вами плоды и ягоды — ценные продукты питания. Плоды и ягоды, как известно, являются бесценными хранилищами витаминов и, также, содержат органические кислоты, минеральные соли, сахар и другие необходимые для здоровой пищи компоненты. Овощи — древнейшая пища нас с вами. С первобытных веков люди собирали съедобные растения, узнавали их целебные и питательные особенности. В разных местах при самых разных событиях открывались еще незнакомые виды овощных растений. Постепенно овощную сокровищницу пополняли, целеустремленно изменяли, и к теперешням временам она сформировалась в тот чудесный пищевой фонд, которым так дорожат народы и в наше время. В настоящем в России каждый заинтересованный может заиметь участок земли в свое личное пользование, и этих граждан становится больше. Знаний же у них для успешного ведения садоводства не достает. Ликвидировать этот пробел помогают популярные бумажные издания, которые выпущены в последние годы, но многие из них рассматривает проблемы узкоспециальные: растеневодство, комнатные растения и другие. Специально для вас мы ихсделали на портале gsadogorod.ru. В таком виде, мы полагаем, эта информация наиболее удобны для изучения. Загляните на портал посвященный садоводству и вы будете довольны!

Здесь zsadiogorod.ru присутствует незаменимая практическая информация и знания по всем вопросам, касающимся огорода. Полно и доходчиво для читателя описаны популярные многообразия овощей, зеленных культур, смородины и цветов. Приведены методики подготовки и высева растений, войны с болезнями насаждений. На страницах сайта огород имеются ответы по часто задаваемым вопросам, возникающим в практической деятельности на приусадебном участке земли. Месячный календарь огородника подскажет вам необходимо выполнять работы на на своей земле ежемесячно. Мы старались предоставлять лишь такие сведения, которые любитель огородник сможет использовать на своей земле. Просмотрите на портал zsadiogorod.ru и вы не останетесь равнодушными!

блогун

Mon, 01 Feb 2010 21:23:49 GMT

Блогун — это популярный партнерский сайт который необходим для блогеров и рекламадателей, помогает в сотрудничстве их между собой. Так же это хорошая возможность зарабатывать деньги за с вои мысли, за то чем ты пытаешся поделиться со своими читателями. Разве это не чюдестно?
Советую всем поучаствовать в модерации на блогуне!
Для блогуна можно продолжать развитие своего блога, повышать его рейтинг и все топовые параметры. Жду результатов модерации.

a8e4285565c9258c2d82955e0b11e29a

Трудоемкое импортозамещение

Thu, 21 Jan 2010 20:44:11 GMT

Трудоемкое импортозамещение

ИМПОРТОЗАМЕЩЕНИЕ

Каким отраслям отечественной промышленности девальвация гривни помогла потеснить импорт

«В последнее время мы стараемся наполнять прилавки отечественными товарами. Импортные материалы используем, если продукция в Украине не производится, к примеру, ламинат или ориентированно-стружечные плиты», — рассказывает «Эксперту» председатель правления сети супермаркетов «Новая линия» Олег Шандар. Если до кризиса соотношение импортных и отечественных товаров в его сети составляло 40:60%, то сегодня импорт не превышает 30%.

По словам Шандара, в начале осени 2008 года компания сотрудничала максимум с сотней отечественных предприятий, а сегодня — более чем с тремя сотнями. В частности, «Новая линия» отказалась от закупок импортных топок для сауны и встраиваемых дровяных каминов и заказывает их на заводах в Киеве и Харькове. «И цена, и качество отечественного товара лучше. К тому же его использование решило проблему ритмичности поставок. А главное, цена зафиксирована в гривне, и при отсутствии форс-мажоров мы можем гарантировать покупателю ее неизменность», — отмечает Олег Шандар. Примеров импортозамещения он перечисляет множество: от закупок лавочек для дачных садов (их в качестве побочной продукции изготавливает ужгородский завод «Турбогаз») до постельного белья и штор. Очень мощно импорт вытесняется в секторе напольных плиток — украинские производители подвинули импортную плитку из Испании и Китая. С неменьшим энтузиазмом «Новая линия» отказывается от импорта обоев. «Мы пошли дальше и теперь совместно с отечественными фабриками разрабатываем и утверждаем дизайн обоев. Цена отличается в два раза. Обои современного дизайна произведены на бумаге отличного качества, на немецком оборудовании», — подчеркивает Шандар.

Тактика импортозамещения, которую избрала «Новая линия», характерна для рынка строительных материалов. Однако в целом за год кризиса доля отечественных непродовольственных товаров выросла незначительно — с 51,4 до 54%. В большинстве секторов экономики наш производитель так и не сумел потеснить импорт, несмотря на девальвацию гривни на 60% по отношению к доллару.

Добавить своего

В прошлом году украинцы стали есть, пить, носить и в целом потреблять больше отечественных товаров. По данным Госкомстата, в первой половине 2009 года по сравнению с аналогичным периодом 2008-го удельный вес товаров, произведенных внутри страны, в структуре розничного товарооборота торговых сетей увеличился на четыре процентных пункта — до 67,6%. По итогам второго полугодия, по оценкам Минэкономики, показатель увеличится еще на шесть процентных пунктов (до 73%). Косвенно указывает на импортозамещение и то, что в январе-ноябре прошлого года сократился экспорт на 24%, а импорт — более чем вдвое.

Однако более всего импортозамещение заметно там, где присутствует большая доля ручного труда, вроде трикотажного или обувного производства. В капиталоемких отраслях продолжают доминировать иностранные производители. Так, за последний год доля рынка отечественных автомобилей сократилась на пять процентных пунктов — до 25%, также снизилась доля рынка отечественных лекарств, ювелирных изделий, бытовой техники. Александр Головченко, президент компании МКС, владеющей одноименной сетью по продаже компьютерной и офисной техники, считает, что эта отрасль очень далека от импортозамещения. «Во-первых, со стороны государства нет никакой поддержки отрасли, в том числе кредитной. А без нее наладить дорогостоящее производство электроники в Украине невозможно. Во-вторых, все комплектующие производятся за рубежом. Доля импортного товара в наших магазинах составляет 99%, оставшийся процент отечественных товаров — это ваучеры операторов мобильной связи, чехлы и сумки», — говорит Головченко.

В ноябре прошлого года химики, коксохимики и металлурги нарастили производство по сравнению с аналогичным периодом 2008-го, и общий рост промпроизводства составил 8,6%. Соответственно, резко упали объемы импорта угля, кокса, химических удобрений и металлопродукции.

В пищевой промышленности отечественный производитель преобладает давно, и нынешний кризис мало изменил ситуацию. «В пищевой промышленности и так небольшой удельный вес импортных товаров — 10–12%. Меньше импорта уже не будет, ведь многие продукты в Украине нельзя производить. Как правило, это связано с отсутствием сырья, ведь у нас не выращивают апельсины и какао-бобы. Еще один фактор — наличие сегментированного спроса, например, на молдавские и грузинские вина», — констатирует заместитель директора Национального института стратегических исследований Ярослав Жалило. По словам директора по развитию торговой сети супермаркетов «Эко» Алексея Погорелова, импортеры стойко удерживают позиции на товарных полках. «Конечно, потребители переориентировались на более дешевые товары, поэтому отечественная продукция с хорошим соотношением цены и качества стала более востребованной. Но наш рынок пищевых продуктов не потерял ни одного крупного иностранного бренда. Они не стали занимать меньше места на полках магазинов, очевидно, импортеры имели запас рентабельности и могли позволить себе не спешить повышать цены пропорционально девальвации гривни», — считает Погорелов.

При этом из-за недоступности кредитов и неразвитости логистической инфраструктуры даже в условиях девальвации иностранные производители теснят отечественных крестьян на рынке продуктов питания. Так, увеличился удельный вес импортного картофеля, лука и вообще овощей и фруктов, не выдерживают конкуренции отечественные производители рыбных консервов. Исключением стал разве что рынок мяса. «Объем реализации мяса ”на забой” практически совпадает с объемами прошлого года. В условиях снижения импорта это говорит о снижении потребления в стране», — говорит руководитель группы экспертов ассоциации «Украинский клуб аграрного бизнеса» Владимир Лапа.

По его словам, свиноводство вышло «в ноль» по объемам реализации, перестало быть убыточным, однако существует временной лаг между увеличением поголовья и продажей свинины. Единственный сектор, где происходит импортозамещение в чистом виде, — птицеводство. «В птицеводстве, где можно быстро нарастить объемы производства, идет прирост уже с начала 2009 года. В свиноводстве рост будет чуть позже, не ранее, чем через 8–12 месяцев», — отмечает Лапа.

Чтобы началось импортозамещение в таких секторах, как выращивание крупного рогатого скота, необходимо еще больше времени — год-полтора. При этом пока потребители не готовы платить за телятину большие деньги, не говоря о том, что в целом население стало больше потреблять более дешевую курятину. Владимир Лапа подчеркивает, что аграрный сектор — довольно консервативный с точки зрения развития бизнеса. Таким образом, в нынешнем году вместо импортозамещения произойдет рост импорта сахара — его не будет хватать до появления урожая этого года. «Импортозамещение может произойти уже после сбора урожая сахарной свеклы, в 2010-м. Мы ожидаем, что вырастут посевные площади, производство, а хорошая конъюнктура, то есть высокие цены на сахар, сохранится на рынке сахара в течение всего сезона», — говорит Владимир Лапа.

По мнению экспертов, наибольший потенциал кроме птицеводства есть в производстве рыбы и рыбопродуктов, импорт которых также сократился (на 28,2% за январь-сентябрь). «Потенциал незначительный, поскольку у нас можно выращивать не все виды рыбы, однако рыба всё же дешевле телятины и свинины», — говорит Лапа. Несмотря на нынешний рост импорта, перспективы импортозамещения есть и у плодово-ягодной отрасли — за последние несколько лет в ее инфраструктуру были осуществлены значительные инвестиции. «Сегодня многие производители фруктов и ягод продолжают инвестировать в сады и ягодники, что даст эффект в будущем», — считает председатель парламентского комитета по вопросам аграрной политики и земельных ресурсов, член Партии регионов Николай Присяжнюк.

От лобби к замещению

По мнению Ярослава Жалило, незначительное импортозамещение в отдельных отраслях связано со снижением платежеспособности населения, а не с инвестициями или повышением конкурентоспособности предприятий. «В этом году реальное импортозамещение происходит в двух отраслях — производстве кокса и нефтепереработке», — утверждает Жалило. Девальвация гривни реанимировала отечественные нефтеперерабатывающие заводы, которые начали отнимать долю рынка у импортеров бензина. «Бензин стало дорого импортировать в готовом виде. По этим же причинам уменьшился импорт кокса. Кроме того, в России из-за аварии на Саяно-Шушенской ГЭС произошла переориентация угольной промышленности на производство электричества. Этот комплекс факторов привел к уменьшению доли импортируемого коксующегося угля и готового кокса», — рассказал «Эксперту» бывший председатель правления компании «Укртранснафта», президент Киевского международного энергетического клуба Александр Тодийчук.

В числе отраслей с потенциалом импортозамещения эксперты называют легкую промышленность, однако это — перспектива десятилетия. За год успеха не достичь, и виной тому зависимость украинских швейников от импортного сырья, а также сильнейшая конкуренция со стороны Китая. «За последний год экспорт и импорт продукции легкой промышленности сократились на треть. Предприятия с качественным оборудованием раньше работали на экспорт, пусть и по давальческой схеме, а сегодня они находятся в сложных условиях», — пояснила «Эксперту» глава Украинской ассоциации предприятий легкой промышленности Валентина Изовит. По ее словам, менталитет украинцев начал меняться: постсоветская мода на всё импортное сменилась стремлением приобретать просто качественную одежду независимо от того, где ее изготовили. Однако официальная статистика не фиксирует вкусовые предпочтения украинцев, так как бóльшая часть предприятий, работающих на внутренний рынок, оформлены как «единоналожники» и не отчитываются перед государством о сбыте своей продукции. По словам Изовит, на фоне контрабанды и серого импорта в отечественной легкой промышленности официально задействовано более 100 тыс. работников, плюс около 350 тыс. человек работают в тени. «Наиболее успешна и перспективна обувная промышленность, производство постельных принадлежностей — эти подотрасли до кризиса успели провести модернизацию оборудования и сейчас конкурентноспособны», — считает Изовит. Потенциал импортозамещения есть и в машиностроении, от бытовой техники до производства станков. «Как ни парадоксально, шанс есть у металлургии, ведь у нас довольно большой удельный вес импорта во внутреннем потреблении. Мы импортируем металл из-за узости ассортимента внутренних производителей», — отмечает Жалило.

В полтора раза вырос спрос на отечественную бытовую технику и даже украинское видео- и аудиооборудование. Однако в абсолютных показателях это всё равно мизерные доли — украинские товары занимают 14,6% рынка бытовых товаров (как правило, за счет холодильников) и 3,5% рынка аудио- и видеотехники.

Однако успеха не видать, пока в сознании и рядовых украинцев, и представителей власти не разрушится ассоциация импортозамещения с банальным лоббизмом отдельных секторов и предприятий. «Украинский опыт доказывает, что любой протекционизм в Украине оборачивается созданием неконкурентоспособных отраслей. Яркий пример — автомобильная отрасль, созданная в стремлении к импортозамещению, которая сегодня неконкурентоспособна и не может существовать без чудовищных импортных пошлин и всяческой протекции со стороны государства», — отметил ведущий эксперт Центра социально-экономических исследований «CASE Украина» Владимир Дубровский. За год кризиса импорт автомобилей уменьшился в четыре раза, а производство упало в пять раз, в результате чего доля украинских автомобилей на рынке снизилась с 30 до 25%.

В конце 2008-го, после обвала курса гривни, многие отечественные производители надеялись, что кризис, как и в 1999–2000 годах, приведет к вытеснению заморских товаров с полок отечественных магазинов. Десять лет назад украинская экономика благодаря девальвации получила стимул к росту в конкурентоспособных отраслях вроде пищевой промышленности и машиностроения. Сейчас спрос на продукты питания и дешевые непродовольственные товары упал меньше, чем на товары длительного использования, — вот статистика и показала уменьшение доли импорта. Более существенные сдвиги произойдут лишь в случае увеличения инвестиций в модернизацию производств. Восстановление банковской системы будет этому способствовать, ведь после кризиса фининституты вряд ли смогут так же безоглядно финансировать импорт.

Трудоемкое импортозамещение

Tue, 19 Jan 2010 22:33:27 GMT

ИМПОРТОЗАМЕЩЕНИЕ

Каким отраслям отечественной промышленности девальвация гривни помогла потеснить импорт

Добавить своего

От лобби к замещению

Чем пожертвует правительство для выполнения госбюджета-2009

Sun, 17 Jan 2010 22:39:43 GMT

Эпоха и бюджет

Подгоняемые близким завершением бюджетного года, народные депутаты на прошлой неделе приняли ряд поправок в главный финансовый документ. В частности, парламент выделил 608 млн гривен на борьбу с гриппом, еще 124,3 млн гривен предполагается направить на финансирование в 2009 году административных судов, которые будут рассматривать дела в рамках предстоящей избирательной кампании. Кроме того, депутаты внесли отдельные правки в бюджет, предусматривающие погашение до конца года задолженности государственных шахт перед энергокомпаниями (на эти цели направлено 260 млн гривен). Они также решили выделить дополнительные 245 млн гривен на закупку угля за счет снижения расходов на достройку Ташлыкской ГАЭС и линии электропередачи от Ровенской АЭС до Киева. Однако эти инициативы не подкреплены источниками финансирования, что наверняка станет формальной причиной для президентского вето на принятые документы.

Статьи экономии

Заместитель главы секретариата президента Александр Шлапак характеризует госбюджет-2009 как наихудший — из-за рекордного роста государственного долга (на девять процентов ВВП) и гигантского недофинансирования бюджетных расходов. Последний прогноз Шлапака — 36 млрд гривен, то есть десятая часть бюджета. Именно на такую сумму будут недофинансированы расходы государства до конца года.

Вопреки устрашающим предсказаниям политических оппонентов, правительству до последнего месяца удавалось финансировать защищенные статьи бюджета в полном объеме — экономили только на капитальных расходах, государственных закупках (они уменьшились за год вдвое) и возмещении НДС. Задолженность перед экспортерами также выросла вдвое. Так, бюджет ноября был выполнен за счет средств Международного валютного фонда: Минфин обменял валюту фонда — специальные права заимствования (SDR), полученные при недавнем распределении квот, на гривни на сумму более 16 млрд гривен. Из них, по данным секретариата президента, 14 млрд гривен было направлено в госбюджет в ноябре. Еще около двух миллиардов гривен от конвертации SDR перечислят в бюджет в декабре.

Однако выплата зарплат и пенсий и расчеты за газ государству достаются дорогой ценой: болячки в бюджетной системе не лечатся, а только прячутся глубже. Одна из ключевых проблем — невозмещение НДС. По словам заместителя председателя Государственной налоговой администрации Сергея Чекашкина, на фоне роста экспорта задолженность по НДС составляет 19,4 млрд гривен, из которых около семи миллиардов — просроченный долг государства перед экспортерами. По словам чиновника, заявки на возмещение НДС в нынешнем году составляют 41,6 млрд гривен, не считая декабрь, а с его учетом сумма заявок возрастет до 45 млрд. «Из них примерно на пять миллиардов гривен заявок мы снимем как незаконно заявленные», — отметил Чекашкин. Чиновник прогнозирует, что к 1 января 2010 года сумма задолженности составит 20 млрд гривен. Невозможность рассчитаться с экспортерами подтвердила и премьер-министр Юлия Тимошенко — по ее мнению, обеспечение социальных расходов является приоритетом работы правительства, и оно будет экономить на всех остальных расходах. По словам президента Украинской зерновой ассоциации Владимира Клименко, если Кабмин не изменит подход и не возместит экспортерам зерна восемь миллиардов гривен задолженности по НДС, то они приостановят свою деятельность. Клименко уверяет, что по этому налогу просроченные долги государства перед аграриями составляют 3,5 миллиарда гривен.

Ведро без дна

Стране необходим позитивный платежный баланс для обеспечения притока валюты. Чтобы добиться этого, экспорт должен расти быстрее импорта, а значит, суммы НДС к возмещению будут расти быстрее, нежели поступления от «импортного» НДС. Источник «Эксперта» в Минфине допускает, что рано или поздно правительству придется пойти на непопулярные меры и выпустить НДС-облигации на сумму задолженности перед экспортерами. Так в свое время решал проблемы бывший министр финансов Николай Азаров. «Накопление внутренней задолженности — один из способов условного ”выполнения” бюджета. Правительство за счет невыполнения своих обязательств перенаправляет средства для финансирования первоочередных проектов», — отметил исполнительный директор Международного фонда Блейзера Олег Устенко.

«Я не Всевышний и не могу гарантировать, чем закончится завтрашний день, а тем более конец года. Однако сегодня задолженности по заработной плате, пенсиям и другим социальным обязательствам у Минфина нет. И не будет. Всё будет профинансировано, как положено, по графику», — заявил «Эксперту» заместитель министра финансов Владимир Матвийчук, курирующий социальные выплаты. Он считает, что средств от текущих поступлений по налогам и сборам будет достаточно для финансирования социальных выплат в конце этого и начале следующего года.

По мнению заместителя председателя бюджетного комитета парламента, депутата от НУНС Павла Жебривского, недобор по плановым налоговым поступлениям составит по итогам года около 30%. Уменьшение налоговых поступлений правительство компенсирует за счет заимствований (около 100 млрд гривен по итогам года), мобилизации в бюджет собственных доходов государственных предприятий и учреждений (около 20 млрд гривен за год) и финансирования расходов общего фонда из доходов спецфонда бюджета (более 10 млрд гривен).

Из других экстраординарных источников финансирования социальных обязательств государства депутат называет казначейские кредиты. В течение 2009 года Минфин закрывал расходы местных бюджетов и Пенсионного фонда через механизм казначейских кредитов. Схема такова: Госказначейство выдает беспроцентные кредиты местным бюджетам или соцфондам, которые должны быть погашены до конца года. Фактически деньги берутся из остатков на едином казначейском счете — это могут быть и средства университетов, которые хранят на счетах в казначействе полученные от студентов-контрактников деньги, средства так называемого японского фонда, куда были направлены деньги от продажи Японии квот на выбросы парниковых газов. По контракту они должны быть направлены на финансирование проектов по внедрению энергосберегающих технологий и охране окружающей среды, однако проекты еще не утверждены, и Госказначейство может использовать эти финансовые запасы для «латания дыр». В случае, если японская сторона обнаружит нецелевое использование денег, их придется вернуть.

В той же зоне риска находятся все средства бюджета целевого назначения, а это деньги дорожного и экологического фондов. «Верховная Рада сама подготовила почву для таких манипуляций, проголосовав за проект бюджета-2009 и допустив ряд роковых ошибок», — кается депутат от Партии регионов, зампред бюджетного комитета ВР Александр Пеклушенко. Он подчеркивает, что парламент предоставил Кабмину право самостоятельно, в ручном режиме, менять план доходов и расходов бюджета без обязательного согласования с Верховной Радой.

Где взять деньги

До президентских выборов, скорее всего, внутреннего дефолта не произойдет, и правительство найдет деньги для финансирования текущих расходов. Из ожидаемых источников — календарный транш от МВФ. Исполняющий обязанности министра финансов Игорь Уманский на прошлой неделе вылетел в Вашингтон в надежде уговорить фонд дать деньги в начале января. Без них правительство не сможет обслужить внешний долг и выполнить соцобязательства. Об этом на прошлой неделе в иностранных СМИ сообщил вице-премьер Григорий Немыря, призвав миссию фонда пересмотреть свое решение о продолжении кредитования Украины после президентских выборов. Заявленная тема для переговоров — пересмотр условий программы stand by и бюджетной политики правительства в 2010 году. Именно поэтому оно не спешит направлять в парламент доработанный проект бюджета на следующий год. «Параллельно некоторые члены Кабинета министров, в частности Григорий Немыря, ведут работу с российским правительством и Сбербанком РФ с целью получить кредит для финансирования текущих платежей за газ в следующем году», — отмечает Жебривский. Из других способов привлечения финансов Олег Устенко называет решение правительства разрешить Минфину выпустить облигации внутреннего займа сверх лимита, установленного законом о госбюджете. Однако эти деньги — капля в море.

При этом финансовый блок правительства прекратил борьбу с налоговыми минимизаторами, которая, по прошлогодним прогнозам премьер-министра, позволила бы пополнить казну почти на 40 миллиардов гривен. Именно этих средств правительству не хватает для финансирования расходов бюджета-2009 в полной мере. Однако ни Игорь Уманский, ни глава Государственной налоговой администрации Сергей Буряк не предпринимают никаких мер по борьбе с «серыми» схемами. В правительстве «зависла» серия законопроектов, разработанных налоговой администрацией по латанию дыр в налоговом законодательстве. В частности, лежит без движения проект, запрещающий включать в валовые расходы отчисления на роялти в размере свыше трех процентов от оборота предприятия. Уже более года обсуждается, но не выносится в зал Верховной Рады законопроект, распространяющий механизм применения «обычных цен» при трансфертном ценообразовании, и проект закона, денонсирующий соглашение между правительством СССР и правительством Кипра об избежании двойного налогообложения (тексты обсуждаются с зимы 2008 года).

Пластика платежей

Fri, 15 Jan 2010 20:37:58 GMT

ДЕСЯТЫЕ ГОДЫ / ЭЛЕКТРОННЫЕ ПЛАТЕЖИ

Массовое внедрение зарплатных проектов пока не способствует популярности безналичных расчетов. Ситуация изменится не ранее 2012 года

Семь лет назад, прогуливаясь по вечернему Цюриху, я забрела в часовой магазинчик перед самым его закрытием. Выбрав часы, вдруг вспомнила, что всю наличку потратила еще утром, поэтому безо всякой надежды на успех протянула продавщице пластиковую карточку. К моему удивлению, та малюсенькая лавка была оборудована POS-терминалом, поэтому меня без проблем отоварили.

А вот в украинской столице (не говоря уже о регионах) до сих пор даже не все супермаркеты принимают платежные карты. И это при том, что производство «пластика» в стране за последние семь лет выросло в десять раз. По данным НБУ, к началу 2002 года банки выпустили всего 3,6 млн карт, а к январю 2009-го — уже 38,6 млн.

Бесплатный сыр

Рынок пластиковых карт в Украине начал формироваться 15 лет назад. В 1994 году несколько банков начали сотрудничать с международными платежными системами VISA и MasterCard. Сейчас уже около 80% финучреждений выпускают и принимают «пластик» на базе шести международных платежных систем — Visa International, MasterCard Inc., «Юнион Кард», «Золотая Корона», American Express, СТБ — и двух локальных — Национальной системы массовых электронных платежей (НСМЭП) и «УкрКарт». Основная масса платежных карт, которые сегодня используют украинцы, — продукты международных систем VISA и MasterCard. Количество «пластика» от местных игроков — НСМЭП и «УкрКарт» — составляет примерно десять процентов общего объема. Локальным системам в основном отдают предпочтение мелкие банки, которым не по карману сотрудничество с VISA или MasterCard.

Ряды пользователей пластиковых карт в Украине заметно пополнились за последние годы, когда банки начали массово продвигать зарплатные проекты. «Около 80 процентов всех выпущенных карт — зарплатные карты, выданные пользователям почти бесплатно», — отметил коммерческий директор процессингового центра банка «Хрещатик» Александр Тимченко. Фининституты рассчитывали, что украинцы вскоре приучатся использовать пластик по его прямому назначению, то есть в качестве платежного средства. Но ожидания банкиров не оправдались. По словам главы представительства MasterCard Europe в Украине Любови Деревянко, сегодня в стране количество транзакций в торгово-сервисной сети по платежным картам составляет не более четырех процентов общего объема продаж. «Одна из проблем использования карт (особенно дебетовых) в том, что у многих пользователей в Украине они ассоциируются с получением наличных, хотя в развитых странах — с текущим счетом, к которому прикреплены. Клиенты западных банков активно пользуются текущими счетами. Например, с них автоматически или полуавтоматически (то есть от клиента требуется подтверждение того, что деньги действительно должны пойти на такие-то цели) списываются платежи за коммунальные услуги, кредиты (в том числе в других банках), перечисления на другие счета. Кроме того, в развитых странах к текущему счету обязательно подключают интернет-банкинг», — рассказал начальник управления платежных карт Эрсте Банка Александр Яблуновский.

В последнее время банки начали продвигать пакеты услуг, включающие оплату коммунальных счетов. Они могут неплохо заработать, если начнут предлагать услуги по оплате «коммуналки» всем держателям зарплатных карт. Ведь потеря времени в очередях Ощадбанка сегодня устраивает разве что пенсионеров, поэтому с каждым днем всё больше людей предпочитают рассчитываться за коммунальные услуги через терминалы iBox или такие системы, как Portmone.

ТермиНАЛтор-2

Пластиковые расчеты не пользуются особой популярностью по нескольким причинам. Пожалуй, главная среди них — ограниченность круга заведений, принимающих карточки в качестве платежного средства. «Во многих торговых точках, в которых население ежедневно проводит платежи (транспорт, киоски, рынки, небольшие магазины, большинство заведений сектора услуг) отсутствуют карточные терминалы», — сетует старший аналитик инвестиционной группы «Сократ» Сергей Невмержицкий. Правительство собирается обязать всех торговцев, использующих кассовые аппараты, принимать к оплате пластиковые карты. С этой целью Минэкономики подготовило проект постановления Кабинета министров «Вопросы перевода торговцев на осуществление расчетов за проданные товары (услуги) с использованием специальных платежных средств». Согласно документу, финучреждения должны будут за собственный счет установить POS-терминалы в торговых точках, а также предоставлять услуги по приему карт (эквайринг) по тарифам не выше 1,5% от суммы выручки. Кроме того, предполагается установить предельную сумму расчета за покупки наличными, выше которой следует расплачиваться только безналом. Эти нововведения могут быть внедрены до 2012-го, но для этого Кабмин должен принять упомянутое постановление.

Примечательно, что еще в марте 2006 года правительство приняло постановление № 377 похожего содержания. В соответствии с ним, до конца 2009-го POS-терминалы должны были появиться во всех торговых точках с годовым оборотом свыше пяти миллионов гривен. За три года количество упомянутой техники в торговых центрах и супермаркетах страны выросло втрое. Если в январе 2006-го украинская торговля имела всего 42,4 тысячи POS-терминалов, то к началу 2009-го — уже 116,8 тысячи. Правда, к октябрю нынешнего года их число уменьшилось до 101,25 тысячи — скорее всего, из-за того, что многие торговые точки просто прекратили существование. Как бы там ни было, но большинство магазинов проигнорировали предписания правительства и не обзавелись соответствующим оборудованием, хотя за него и его установку платят не торговцы, а банки. К примеру, не принимают карты магазины оптовой торговли Metro Cash&Carry. «Банки заинтересованы в увеличении количества POS-терминалов в торговых сетях. Но, к сожалению, многие торговые точки не желают видеть их на своих площадях, поскольку в этом случае они станут получать выручку только на третий день после продажи. К тому же денежный оборот в торговых сетях преимущественно теневой», — утверждает председатель правления Мегабанка Елена Жукова. Правда, сами торговцы нередко сетуют на то, что им невыгодно устанавливать упомянутое оборудование, поскольку они должны платить комиссионные за его обслуживание.

«Размер комиссии за обслуживание составляет всего один процент от суммы операции. Причем эта комиссия идет платежной системе, а не банку», — заверил начальник управления развития розничного бизнеса Индустриалбанка Сергей Писаренко. Он также признался, что POS-терминалы — довольно дорогое для финучреждений удовольствие, которое окупается за семь-восемь лет. Многим банкам и до кризиса было невыгодно устанавливать это оборудование в торговых точках с небольшими оборотами, а уж в кризис и подавно. По мнению Яблуновского, бизнес в этом сегменте выгоден только крупным финучреждениям-эмитентам платежных карт, которые имеют большую долю собственных торговых транзакций в целом по стране или в регионе.

Магнитное отторжение

Расчеты с помощью пластиковых карт не очень популярны в нашей стране также и потому, что большинство украинцев не доверяют этому средству платежа. Ведь преобладающее число карт, которые «ходят» в Украине, — это слабо защищенные карты с магнитной полосой. Намного выше безопасность у пластиковых платежек с чипом — с таких карт пока не зафиксировано хищения средств. Но применять эту технологию могут, в основном, крупные банки, которые прошли сертификацию на использование чипового стандарта в международных платежных системах.

«Сегодня всего несколько банков предлагают чиповые карты. Они непопулярны из-за того, что себестоимость их изготовления намного дороже магнитных карт», — отметил финансовый аналитик инвесткомпании Astrum Investment Management Ярослав Стецик. Пластик с чипом финучреждения редко продвигают через зарплатные проекты, поскольку просто не могут себе позволить раздавать его бесплатно.

Несколько лет назад международные платежные системы ввели правило переноса ответственности, при котором из двух участников транзакции (банк-эмитент и банк-эквайер, осуществляющий расчет) ответственность за мошенничество несет тот, кто не перешел на чипы. Если карта с чипом была принята нечиповым устройством, ответственность возлагается на эквайера. А ответственность за мошенничество по карте с магнитной полосой несет эмитент. Эти правила должны были стимулировать банки по крайней мере обзавестись банкоматами, адаптированными под прием чип-карт. Однако сами финансисты утверждают, что большинство банкоматов в Украине старше шести лет, и они не приспособлены к чип-картам. По словам Александра Тимченко, на модернизацию только одного банкомата необходимо 200–300 евро. Стоит заметить, что на Западе платежные чип-карты более распространены, нежели в нашей стране. «Самой главной причиной, по которой западные банки так быстро и дружно мигрировали на чип, была непростая ситуация с мошенничеством, всплеск которого наблюдался в ряде европейских стран в начале двухтысячных. В нашей стране эта проблема остро не стоит, поэтому и банки не торопятся с переходом», — считает Любовь Деревянко.

Популярности пластиковых расчетов не способствует и тенизация доходов граждан. Зачастую на зарплатных карточках оседает в лучшем случае третья часть оклада работника. В худшем — сумма, которую установило государство в качестве минимального уровня заработной платы. Пользователи карт могли бы сами пополнить счет остальной частью зарплаты, но не делают это по нескольким соображениям. Во-первых, не хотят «светить» свой истинный доход. Во-вторых, сегодня не так распространены банкоматы, которые позволяют пополнить счет. К тому же, эти устройства, как правило, рассчитаны на покупюрный ввод, а «черную» зарплату могут выдать, например, двадцатками или же десятками. «В мире почти не развиваются технологии пополнения карт», — сетуют банкиры.

Обычной зарплатной картой далеко не всегда можно расплатиться в дальнем зарубежье. Мне, например, ни разу не удалось расплатиться в США картами Visa Electron и MasterCard Maestro, хотя банки декларировали, что эти карты не локальные и их должны принимать в торговых сетях Запада. У карт украинского происхождения типа Visa Classic, Visa Gold, MasterCard Standard, MasterCard Gold, MasterCard Platinum вроде гораздо больше возможностей (кредитный лимит, страховка, услуги по прокату автомобилей, бронированию гостиниц, оплате товаров и услуги через Интернет), но иногда и ими невозможно расплатиться за рубежом. «В Новой Зеландии не обслуживают даже карты высокого класса. Видать, там наслышаны о том, насколько развито в нашей стране карточное мошенничество, — вот их торговые сети и перестраховываются», — рассуждает сотрудник одного из отечественных банков. Правда, с подобной проблемой может столкнуться собственник «кредитки» даже в Европе. Лет пять назад один украинский бизнесмен вынужден был извлечь из кармана джинсов пачку наличной инвалюты после того, как две его кредитки забраковал небольшой ресторан Мюнхена.

Между тем банки и платежные системы стимулируют пластиковые расчеты с помощью ко-брендовых карт. В таких программах помимо платежной системы и финучреждения участвует и предприятие торгово-сервисной сети. Ко-брендовая карта обладает дополнительными функциями (скидки, бонусные или накопительные программы). Время от времени банки и платежные системы устраивают акции, в ходе которых зазывают народ в магазины-партнеры купить «массу полезных вещей» на определенную сумму и получить скидку. Потребители на такие «завлекалки» ведутся, особенно если речь идет о покупке бытовой техники, электроники или стройматериалов.

Банкиры утверждают, что активные пользователи карточек — люди самых разных возрастов, профессий, достатка. Два человека могут работать в одной компании, занимать одну должность и получать примерно одинаковую зарплату, при этом один из них пользуется картой, где только возможно, а другой — нигде и никогда.

Примечательно, что осенью 2008 года банки, сами того не подозревая, подтолкнули украинцев к активному использованию пластиковых карт. Когда несколько фининститутов ограничило выдачу налички через банкоматы, многие люди в панике ринулись опорожнять магазины бытовой техники и электроники, дабы избежать риска потери денег с зарплатных карточек.

Будут терминалы — будут и карты

Чтобы приучить украинцев активнее пользоваться карточками, государство, банки, а также торговые сети должны способствовать распространению POS-терминалов. Финучреждениям тоже следует инициативнее предлагать обладателям платежных карт возможность использовать преимущества таких расчетов, как овердрафт, интернет-банкинг, участие в различных дисконтных программах, начисление процентов на текущий счет. Причем такую возможность должны иметь владельцы не только кредиток, но и дебетовых продуктов.

Сегодня многие украинцы владеют несколькими дебетовыми или кредитными картами разных фининститутов, поскольку каждый «пластик» привязан только к одному банковскому счету. Между тем большинство современных процессинговых систем позволяет «прикрепить» к одной карте любое количество счетов. По мнению Александра Тимченко, через два-три года пластиковые карты будут играть роль ключа доступа ко многим банковским счетам украинского пользователя, которыми он сможет самостоятельно управлять через Интернет или мобильный телефон. К 2012-му ожидается бурное развитие мобильного банкинга и интернет-банкинга. Финансисты также прогнозируют, что вскоре украинские финучреждения в целях экономии станут массово отказываться от содержания и техобслуживания банкоматов и POS-терминалов. Всю эту технику отдадут на откуп специализированным компаниям. На Западе уже давно существует подобная практика. Например, в Великобритании сетями банкоматов владеют частные компании — финучреждения сотрудничают с ними на условиях аутсорсинга. Кстати, Альфа-Банк (Украина) уже передал свою сеть банкоматов на обслуживание частной структуре.

ПриватБанк начинает внедрять бесконтактные карточки для проезда в общественном транспорте льготных категорий граждан. Правда, устройств, которые могут распознавать подобные пластиковые продукты, в нем пока очень мало. Такая техника, например, установлена на некоторых станциях метро Киева и Харькова. В России бесконтактные карты начали применять четыре-пять лет назад. Именно тогда была внедрена так называемая карта москвича (с чиповым устройством, в котором содержится вся необходимая информация о личности) — для проезда льготных категорий граждан в общественном транспорте. Перед введением упомянутого продукта общественный транспорт российской столицы оборудовали необходимыми считывающими устройствами. Эта технология позволила уже в первый год отсечь всех граждан, которые ранее незаконно пользовались льготами на транспорте.

Тимошенко: Ющенко в политике совсем не будет

Wed, 13 Jan 2010 16:56:47 GMT

Глава кабинета министров Украины Юлия Тимошенко заявила, что Виктор Янукович не сможет победить на выборах без фальсификаций.

Свое заявление госпожа Тимошенко сделала в эфире Шустер.Live.

«Я могу абсолютно точно сказать, что Януковича близко возле власти не будет. Я это заявляю сознательно и четко».

О президенте Викторе Ющенко она сказала еще более жестко: «Что касается Ющенко, мне кажется, что его в политике совсем не будет и не будет ни в каких других составляющих власти».

Об Арсении Яценюке и Сергее Тигипко, премьер заявила, что не помнит, чтобы когда-то с ними воевала: «Я точно знаю, кто мой конкурент – это Виктор Янукович. Мы с ним люди из разных планет, а поэтому после выборов президента в одной команде не будем».

По словам госпожи Тимошенко: «Если не допустить фальсификаций, то Янукович в жизни не станет президентом Украины».

«Заявления госпожи Тимошенко о том, что без фальсификаций Янукович не может стать президентом Украины однозначно говорят о продолжении ею PR-подготовки нового оранжевого Майдана, в случае своего поражения на выборах», – отмечает глава русской (крымской) общественной организации «Любимый край – Кохана країна» Ольги Тихомировой (Компаниец).

Блогун

Mon, 11 Jan 2010 08:27:17 GMT

Добавленная стоимость в управлении предприятиями

Thu, 07 Jan 2010 21:21:32 GMT

В последние годы действующая в стране система оценки деятельности предприятий и их подразделений все чаще подвергается сомнению, и прежде всего та ее часть, которая предполагает использование прибыли в качестве результирующего показателя [1]. Между тем это не новая для отечественной экономической науки проблема. Во второй половине 1980-х гг. и в период подготовки рыночных реформ (1986—1991 гг.) был проведен экономический эксперимент по использованию различных моделей хозяйствования предприятий и научно-технических организаций. Этот эксперимент, несмотря на специфику экономической и политической среды тех времен, дал полезный опыт, который сегодня незаслуженно забыт.

Суть эксперимента состояла в апробировании двух моделей хозяйствования, различающихся способами формирования финансовых результатов предприятий и доходов трудовых коллективов. В первой модели в качестве финансового результата использовалась прибыль; фонд заработной платы формировался по нормативам к объему выпущенной продукции; часть прибыли направлялась в фонд материального поощрения. Во второй модели все было основано на распределении дохода, или добавленной стоимости (в терминах теории и статистики тех времен – чистой продукции), определяемого вычитанием материальных затрат и амортизации из выручки от реализации продукции; фонд оплаты труда формировался как часть дохода. В обеих моделях предусматривалось также формирование фонда социального развития и фонда развития производства, науки и техники.

В дальнейшем российское хозяйственное законодательство сохранило первую модель, что было связано, по нашему мнению, во-первых, со становлением отношений, основанных на частной собственности, необходимостью их укрепления и защиты прав собственности, во-вторых, с ограниченностью времени, отведенного на реформирование экономики.

В результате на предприятиях сформировались различные группы экономических интересов, связанные с различными субъектами: собственниками, менеджерами, работниками. Исследователи этой проблемы выделяют разное их количество. Такая ситуация не только затрудняет эффективное управление предприятием, но и порождает напряженность в отношениях субъектов экономических интересов, которая может оказаться разрушительной для организационных и производственных структур.

Гармонизация этих групп интересов в рамках модели хозяйствования, ориентированной на максимизацию прибыли, представляет собой непростую задачу. Такие распространенные системы, как участие в прибыли или в распределении дополнительных доходов, часто не достигают нужной цели в силу оторванности основной заработной платы от финансовых результатов деятельности предприятия, поскольку она в этой модели представляет собой затраты на производство.

Необходимость совпадения различных экономических интересов и взаимосвязи оплаты труда с его производительностью и эффективностью работы предприятия в целом отмечают многие исследователи. Как справедливо заметили Д. К. Грейсон-мл. и К. О'Делл, «система оплаты труда должна создаваться таким образом, чтобы обеспечить объединение, а не разобщение работников в рамках фирмы, стимулировать сотрудничество, а не конфликты между работниками» [2].

Следует отметить, что модель хозяйствования, предполагающая максимизацию прибыли, была естественна до начала двадцатого века, когда в большинстве случаев собственники и управляющие предприятиями совпадали в одном лице. Несмотря на то, что в современной экономике она продолжает быть превалирующей, что отражается в законодательстве, тезис о максимизации предприятиями прибыли все чаще подвергается сомнению.

Многие исследователи, внесшие значительный вклад в управленческую и экономическую науки, неоднократно обращали внимание научного сообщества на эту тему. Еще А. Маршалл высказал сомнение в справедливости постулата о том, что фирмы максимизируют прибыль. И. Шумпетер и его последователи считали, что она — результат инновационной предпринимательской деятельности и мало общего имеет с рентными представлениями о прибыли. Дж. Робинсон указывала на долгосрочные цели, в том числе выживание. Перечень можно было бы продолжить и дальше.

Обычно критика этого тезиса звучит с двух позиций. Во-первых, реальные хозяйственные решения принимаются на основе столь малой информации, что нереально рассчитывать на способность предприятий вообще максимизировать что-либо. Во-вторых, цели управляющих не совпадают с целями собственников предприятий. По-видимому, в этой критике есть свои резоны и к ним стоит прислушаться. Упорство, с которым в неоклассической экономической теории и в хозяйственном законодательстве отстаивается тезис о максимизации прибыли, обусловлено, на наш взгляд, не столько аргументами «за», сколько удобством этой теоретической модели.

В современной экономике реальнее было бы допустить, что управляющие и собственники обычно довольствуются приемлемым (удовлетворительным, разумным) уровнем прибыли. Тогда распространенная модель принятия экономических решений, где прибыль принимается в качестве целевой функции, подлежащей максимизации, при соблюдении некоторого набора ограничений представляется не такой уж очевидной. Можно предположить, что размер прибыли также станет одним из ограничений модели. Ее величина в конечном итоге является предметом соглашения в явной или неявной форме. Уместно вспомнить Р. Л. Акоффа: «Прибыль корпорации стали во многом рассматривать примерно так же, как кислород для живого организма: необходимость, но не смысл жизни» [3].

Наличие какой-либо цели предполагает существование субъекта, ее носителя. Если обратиться к реальным организациям, например к акционерным обществам и имеющим к ним отношение группам субъектов, то обнаруживается, что трудно найти тех, кто мог бы оказаться носителем цели максимизации прибыли. Основные группы следующие: акционеры, совет директоров, руководитель организации, его заместители, руководители подразделений, отдельные работники, коллективы работников. Ответить на вопрос, кто является носителем этой цели, весьма затруднительно.

Можно сделать весьма распространенное во многих учебных пособиях предположение, что носителями этой цели могут быть акционеры, поскольку их дивиденды выплачиваются за счет прибыли. Но реальная экономика и фондовый рынок заставляют в этом усомниться. Как показало одно из обследований, показатель текущей дивидендной доходности не превышает в среднем 4—5% (это много, обычно гораздо меньше). Такой показатель оказывается примерно равным у большинства стран мира, причем его долговременная средняя величина слабо изменилась за последние 200 лет. Известно, что многие даже преуспевающие компании не выплачивают своим акционерам дивиденды. Российские не составляют исключения. Такой уровень дивидендной доходности акций вряд ли подтверждает заинтересованность акционеров в прибыли.

Пожалуй, их больше интересует уровень капитализации компаний, акциями которых они владеют. Фиксированные доходы проще и надежнее получать по долговым инструментам фондового рынка.

Данная логика справедлива и для членов совета директоров, но для них не менее привлекательным является контроль над материальными и финансовыми потоками организации. Позиция руководителей и работников организаций неоднократно обсуждалась в литературе. Таким образом, действительно трудно найти носителя упомянутой цели.

Так что же тогда стремятся максимизировать предприятия? На этот счет существуют разные предположения (например, совокупная полезность лица, принимающего решения, объем продаж, темп роста продаж и т. п.). На наш взгляд, направление поиска ответа на этот вопрос лежит в той области, где сосредоточиваются интересы субъектов внутрифирменных экономических отношений. Если ограничить поиск стоимостными показателями, то это добавленная стоимость (чистая продукция).

Возвращаясь к упомянутому эксперименту, надо отметить, что вторая (доходная) модель хозяйствования имела ряд преимуществ, которые вытекали из остаточного механизма образования дохода и фонда оплаты труда. Хорошо она воспринималась в коллективах подразделений с преобладанием высококвалифицированного и интеллектуального труда, что связано с их особой ролью в производственном процессе, а также в научно-технических организациях. Об этом сейчас помнят в основном профессионалы, внедрявшие доходную модель и использовавшие ее в практической деятельности.

Как известно, труд высокой квалификации претендует на рентный доход в силу его ограниченности как производственного ресурса. В этом смысле его предложение и использование сходно с другими ограниченными производственными ресурсами: землей и капиталом. На это обстоятельство обращали внимание экономисты со времен Адама Смита.

Отсюда становится понятным наблюдаемое многими стремление высококвалифицированных работников к установлению отношений партнерства и сотрудничества и их желание активно участвовать в процессе управления, начиная с постановки целей и кончая контролем результатов деятельности. В современной экономике, где развитие инновационных процессов становится ее естественным состоянием, учет этого фактора приобретает особую актуальность.

Как заметил С. Янг: «Экономисты-теоретики обычно полагают, что в условиях конкуренции на идеальном рынке рабочей силы рабочие автоматически получают стоимость прироста дохода от увеличения производительности их труда. Однако из-за неидеальности реального рынка рабочей силы этого не происходит. Существуют веские основания считать, что многие организации работают неэффективно из-за отсутствия стимулирования работников за внедрение нововведений. Поскольку многие организации не имеют спроектированного механизма, позволяющего рассматривать не только то, как увеличить благосостояние организации, но и как распределить его, проблема нововведений оказалась в известном смысле поляризованной. Руководство стремится придавать особое значение проблеме повышения эффективности производства, а отдельные работники концентрируют свое внимание на вопросах распределения, на их личной выгоде от изменения». [4]

Изменение отношения к работникам предприятий — требование времени. «Было время, когда люди были «факторами производства». Управление ими ненамного отличалось от управления машинами и капиталом. Этого больше нет. Люди этого не потерпят. И если когда-нибудь подобный метод управления людьми и позволял повышать производительность труда, то сегодня он дает обратный эффект. Капиталом и техникой управляют теперь, в сущности, почти так же, как и раньше, люди же стали теперь личностями и ими следует управлять по-другому. Когда организация подавляет личность, она ставит под угрозу свою способность изменяться. Когда же организация стимулирует самовыражение личности, то ей трудно не обновляться. Индивиды — единственный источник обновления в компании». [5]

Следует отметить, что в хозяйственном законодательстве (в том числе налоговом) не совсем забыты понятия добавленной стоимости, чистой продукции. Элементы доходной модели хозяйствования время от времени возвращаются в нашу жизнь. Таков, например, Закон РФ «О едином налоге на вмененный доход».

Проанализируем доходную модель далее. В условиях доходной модели фонд оплаты труда — часть дохода. Что это дает? Обычно следствия этого факта анализируются с точки зрения количественных отношений и «гарантированности» фонда оплаты труда. На наш взгляд, это расчетный подход и он не охватывает влияния доходной модели на отношения, существующие в производственных и научно-технических коллективах. Опыт показал, что доходная модель позволяет построить более справедливые отношения, которые обеспечиваются тем, что фонд оплаты труда как часть дохода имеет другие законы своего движения, отличные от существующих в первой, ориентированной на максимизацию прибыли.

Как известно, в первой модели фонд заработной платы является частью затрат на производство. Заработная плата как затраты на производство имеет особенности своего движения, которые не позволяют в полной мере осуществить хозрасчетную деятельность подразделения. Принадлежность к затратам на производство означает, что факт расходования заработной платы является увеличением затрат на производство.

Это приводит к тому, что коллективы подразделений лишаются свободы в экономии заработной платы и ее использования по своему усмотрению, что необходимо при относительной экономической самостоятельности подразделений. Может возникнуть ситуация, когда затраты на производство увеличатся не только в данном подразделении, но и в других. Такая ситуация вызывает много противоречий и во многих случаях является сдерживающим фактором развития внутрифирменных систем управления, в частности мотивации труда.

Часто думают, что формирование системы показателей, используемых при оценке и стимулировании деятельности подразделений и отдельных работников, является исключительной компетенцией руководства организации. Во многом это верно, поскольку именно они определяют цели и задачи подразделений и придают целеориентированность их деятельности. Но верно только частично. Особый интерес в современных условиях представляет экономия фонда оплаты труда. Под ней подразумевается неиспользованная часть фонда оплаты, образованного по нормативам к выполненным работам. Сложности переходного к рыночной экономике периода отодвинули проблему ее формирования и использования и заменили другими, более обсуждаемыми. Между тем это понятие не утратило своей актуальности в организации стимулирования труда подразделений, в том числе научно-технических. В представлении руководителей и работников подразделений экономия фонда оплаты труда — это «квазиприбыль подразделения».

Действительно, если подразделение не является экономически самостоятельным, получающим финансовый результат от своей деятельности в виде выручки и прибыли, фонд оплаты труда является одним из главных показателей, на который оно ориентируется. При этом подразделение в лице своего руководителя становится заинтересовано не только в формировании фонда оплаты труда и полном его использовании, но и в его экономии, резервировании для решения будущих задач и компенсации потерь, связанных со сбоями в производстве. Такая возможность важна, так как существующие механизмы децентрализации принятия решений предполагают и децентрализацию ответственности. Чем выше уровень обособления подразделения, тем чаще их руководители сталкиваются с необходимостью иметь резервы средств на оплату труда.

Действующий хозяйственный механизм на предприятиях (во многом обусловленный законодательством) не предусматривает формирования экономии фонда оплаты труда и его резервирования. Отсутствие такого механизма приводит к весьма неприятным последствиям. Представляется, что данное противоречие в использовании экономии фонда оплаты труда должно быть разрешено и руководители подразделений должны получить инструмент, расширяющий их самостоятельность в решении производственных проблем. Частично данная проблема может быть разрешена в системах внутрифирменного бюджетирования. Бюджет затрат на оплату труда предприятия обычно предполагает некоторую свободу руководителей подразделений в его формировании и использовании, но вопросы экономии фонда оплаты при этом остаются открытыми, так как сформированная экономия не является переходящей на следующий плановый период. Кардинальное решение этой проблемы возможно только в рамках доходной модели хозяйствования, т. е. основанной на использовании показателя добавленной стоимости.

Таким образом, при совершенствовании оплаты труда есть смысл отказаться от привычных догм и использовать имеющийся опыт в этой области. Многие известные методы и понятия в современных условиях приобрели новую окраску и требуют дальнейшего развития. Регулярная инновационная деятельность и связанные с этим постоянные изменения на предприятиях предполагают использование подходов, которые повышают уровень экономической самостоятельности подразделений и их руководителей в организации стимулирования работников вверенных им подразделений.

Рассмотрим ситуацию на примере, представленном в табл. 1 (в таблицах цифры условные, хотя в их основе лежит реальный опыт работы научно-производственного объединения). В данном примере принято, что объем работ по периодам не изменяется, материальные затраты постоянны, изготовление продукции не переходит из квартала в квартал, налогообложение и отчисления во внебюджетные фонды не учитываются.

Таблица 1. Влияние экономии фонда заработной платы на общую прибыль подразделений

Период и подразделение	Объем работ	Себестоимость	Фонд заработной платы	Экономия заработной платы	Прибыль (+) Убыток (-)
I квартал
А…………………..	100	80	40	-	+20
Б…………………..	100	65	25	15	+35
Всего……………..					+55
II квартал
А…………………..	100	80	40	-	+20
Б…………………..	100	60	20	20	+40
Всего……………..					+60
III квартал
А…………………..	100	80	40	-	+20
Б…………………..	100	115	70	-	-15
Всего……………..					+5

Подразделение Б в течение двух кварталов использует не весь фонд заработной платы, который формируется по нормативам. За выпущенную продукцию, возможно, получает кроме заработной платы еще и премию, образованную из прибыли. В третьем квартале в целях поощрения решает использовать экономию фонда заработной платы. В результате резко увеличивается себестоимость продукции и подразделение в данном квартале оказывается убыточным. Если прибыль, полученная в первые два квартала использована, то убытки подразделения Б могут быть погашены только за счет подразделения А. Кроме того, работники обоих подразделений лишаются обычного уровня премирования.

Как видим, в более выгодном положении оказываются подразделения, сразу использующие весь фонд заработной платы и не резервирующие его для решения перспективных задач. В этом еще один существенный недостаток первой модели — она стимулирует использование всего фонда заработной платы в тот момент, когда он образован.

В доходной модели фонд оплаты труда, будучи частью дохода, может накапливаться и использоваться коллективом подразделения в любое время и при этом не затрагиваются интересы других коллективов. Противоречивость интересов возникает в первой модели и вследствие независимости фонда заработной платы от уровня материальных затрат на производство. В итоге расточительность одного коллектива может привести к снижению эффективности деятельности всего предприятия. В примере, приведенном в табл. 2, показано, как может возникнуть и такая ситуация.

Таблица 2. Связь себестоимости работ подразделений

		Себестоимость
Период и подразделение	Объем работ	Всего	Материальные затраты	Фонд заработной платы по нормативу	Прибыль (+) Убыток (-)
I квартал А	100	80	40	40 40	+20
Б	100	80	40	40 40	+20
Всего	200	160	80	80	+40
II квартал А	100	80	40	40	+20
Б	100	110	70	40	-10
Всего	200	190	110	80	+10

В примере подразделения получили равную оплату за равный выпуск продукции в первом и во втором кварталах. Примем, что нормы трудоемкости и расценки обоснованы. Создается впечатление, что все оплачено по справедливости. Но вместе с тем во втором квартале прибыль резко сократилась из-за расточительности подразделения Б. Чтобы избежать такого положения, на предприятиях часто создаются специальные системы стимулирования, направленные на обеспечение необходимого уровня затрат. Они построены либо на стимулировании фактического сокращения затрат, либо на стимулировании выполнения норм расхода и заданий по снижению издержек, либо они представляют собой ту или иную штрафную систему. Обычно все эти системы не достигают своей цели в полной мере, поскольку:

рабочие, как правило, не премируются из прибыли. Из-за этого у них отсутствует прямая заинтересованность в рентабельной работе;
при существующем порядке распределения прибыли только незначительная часть экономии может быть направлена на поощрение. В результате руководители подразделений и отдельные работники предпочитают образовывать резервы материальных ресурсов, поскольку вознаграждение за экономию незначительно;
в планировании затрат силен субъективный фактор, так как в службах планирования и нормирования нет прямого интереса к сокращению затрат и их уровень вследствие этого зависит от личных качеств руководителей подразделений;
в условиях изменения структуры выпускаемой продукции и ее обновления становится затруднительным использовать в системе стимулирования показатели, такие, например, как затраты на 1 руб. продукции.

Таким образом, упрощенное понимание социальной справедливости — равная оплата равного количества продукции — не способствует повышению эффективности производства. Попытки избежать расточительства с помощью специальных систем только усложняют ситуацию и не дают ожидаемого эффекта, поскольку они не соотносят фонд заработной платы с финансовыми результатами и эффективностью хозяйствования каждого подразделения и предприятия в целом.

Несколько иная ситуация при применении доходной модели и образовании фонда оплаты труда из дохода. В табл. 3 указаны те же подразделения, что и в табл. 2, но в условиях доходной модели. Из приведенных цифр видно, что данные условия хозяйствования экономически более эффективны, поскольку каждое подразделение формирует фонд оплаты от полученного финансового результата за вычетом материальных затрат — дохода.

Таблица 3.

Пример образования фонда оплаты труда в условиях доходной модели

Период и подразделение	Объем работ	Материальные затраты	Доход	Фонд оплаты труда, образованный по нормативу от дохода
I квартал А……………..	100	40	60	40
Б……………..	100	40	60	40
Всего………..	200	80	120	80
II квартал А……………..	100	40	60	40
Б……………..	100	70	30	20
Всего………..	200	110	90	60

В первой модели «право на заработную плату» возникает независимо от финансового положения предприятия в целом. Реализация этого права до поступления средств от потребителя продукции может значительно ухудшить финансовое положение как предприятия в целом, так и коллективов внутри него. В этом смысле первая модель в условиях современной экономики может сократить путь к финансовой несостоятельности предприятия. Таким образом, одно из главных преимуществ доходной модели заключается в ее антизатратности.

Изложенные выше примеры могут показаться свойственными исключительно организациям с дивизиональной структурой. В таких организациях действительно достаточно просто вычленить экономический результат деятельности подразделений. Также достаточно просто это сделать в организациях с проектной структурой и в научно-технических организациях, для которых она распространена. На самом деле доходная модель, основанная на распределении добавленной стоимости, имеет гораздо более широкое применение. В ходе проведения указанного выше эксперимента доходная модель прошла проверку и в организациях с функциональной структурой управления. Решения, которые тогда были найдены (внутрипроизводственные нормативы чистой продукции, формирование производственной программы подразделений по участию в доходе и др.) представляются применимыми и сегодня.

По нашему мнению, чем выше уровень квалификации работников и чем регулярнее осуществляются инновационные процессы, тем чаще возникает необходимость обращения к доходной модели. Известно, что в инновационной сфере (НИОКР и пр.) затраты нельзя точно определить. Труд здесь всегда индивидуален и неповторим и принятая в сфере производства методология нормирования материальных и трудовых затрат неприменима. В сфере инновационной деятельности необходимо ориентироваться не столько на затраты, сколько на результаты.

Доходная модель способствует созданию отношений сотрудничества. В первой модели создание таких отношений затруднено вследствие того факта, что заработная плата, являясь затратами на производство, определяет положение члена коллектива как фактора производства с вытекающим отсюда следствием: если оплата труда — затраты на производство, то чем меньше затрат, тем лучше. Это всегда вызывает определенное противоречие между собственниками и высшим руководством предприятия, с одной стороны, и трудовым коллективом — с другой. Доходная модель со своим механизмом формирования фонда оплаты труда меняет место коллективов подразделений и отдельных работников, из элемента производственного процесса они превращаются в участников дохода предприятия. Конечно, если доходная модель не остается академическим упражнением руководства предприятия, а становится основой внутрифирменного механизма хозяйствования.

Следует отметить, что до последнего времени отношения социальной справедливости в экономической литературе практически не исследовались, что отрицательно сказывается при создании тех или иных систем хозяйствования. Как правило, системы, модели или конкретные организационно-экономические изменения рассматриваются через призму рационализации производства и оставляют без внимания место человека в производственных и экономических системах.

Между тем ощущение человеком справедливости существующих отношений, осознание себя важным участником организации является существенным фактором его эффективной деятельности. Нам представляется, что при внедрении тех или иных систем хозяйствования обеспечение чувства социальной справедливости в коллективе выступает одним из важных критериев для выбора моделей хозяйствования и систем внутрифирменных экономических отношений. И только по прошествии некоторого времени после внедрения тех или иных систем обеспечения чувства справедливости отношений коллективы смогут перейти к ответственному учету и других критериев: экономических, технических и т. д.

Кто должен быть премьер министром Украины?

Tue, 05 Jan 2010 22:36:18 GMT

Вряд ли кто-то ожидал, что этот вопрос будет решен быстро и безболезненно, но и в то, что назначение премьера превратится в новое reality — show и побьет рекорд установленный «Домом 2» тоже мало кто верил. В отличии от «Дома-2», рейтинг самой «премьериады» и его участников падает.

На протяжении нескольких месяцев мы проводили опрос среди наших посетителей на тему, «Кто, по их мнению, должен возглавить пост премьер министра Украины» . Наш опрос не претендует на репрезентативность, но, тем не менее, результаты его представляют интерес. Мнение наших посетителей можно увидеть на диаграмме представленной ниже.

Прежде чем приступить к анализу результатов, следует отметить, что большую часть посетителей нашего ресурса представляют молодые люди. На наш взгляд именно эта особенность читательской аудитории в большей степени повлияла на результаты голосования.

Итак:

На протяжении всего периода голосования Юлия Владимировна лидировала в нашем опросе. Присущие ей черты характера нашли образное отражение в голосовании. Она резко и мощно захватила лидерство и до самого последнего момента не дала ни одному из участников приблизиться к ней. 53% респондентов отдали свои голоса за премьерство этой дамы.

Почему именно она? На наш взгляд ответ кроется в следующем. На сегодняшний момент Юлия Владимировна осталась единственным ярко выраженным представителем «поморанчевых идей и идеалов». От былой мощи «оранжевых сил» осталось лишь одно воспоминание. И на их обломках она продолжает оставаться революционеркой — категоричной, неуступчивой, амбициозной и бескомпромиссной. Одним словом — настоящим лидером. Ей присущи те качества, которых, к сожалению, не оказалось у «революционного идола» - Ющенко В. Понимая, что ошибка принятия неправильного решения, высказывание симпатий несовпадающих с симпатиями людей, отдавших за него голоса, может ему дорого обойтись, президент выбрал наиболее верное стратегическое решение. Он официально абстрагировался от процесса выбора, тем самым, возложив всю ответственность за принятие решений на лидеров партий, стремящихся организовать коалицию. При этом он оказывает непосредственное влияние на ход переговоров.

Мы не зря упомянули в самом начале, что аудитория нашего ресурса молода. Именно этим людям присущ революционный дух. Напомним, что именно студенчество в недавних протестах смогло повлиять на решения правительства Франции. Юлия Владимировна — это проекция их максималистских идеалов в реальности. Так же она идеальный премьер для тех, кто жаждет кардинальных перемен «уже завтра». Те, кто верит, что одним желанием можно «поделить», «отобрать», «прекратить», «перераспределить», «остановить» - в общем, сделать всех счастливыми.

По мнению 16% проголосовавших Юрий Иванович Ехануров достоин занять пост премьер-министра. На фоне успеха Юлии Владимировны, результат Юрия Ивановича выглядит очень скромным. Прежде чем говорить о результате данного кандидата, следует напомнить о том, как же Юрий Иванович получил приставку «и.о.» 8 сентября 2005 года. В тот предвыборный период, когда страна осталось без премьера, а до самих выборов оставалось совсем немного, Украине нужен был «сторонний» кандидат, чье премьерство устроило бы всех. Кандидат, который будет являться противоположностью предыдущего премьера (Тимошенко Ю. В.). Такой кандидатурой стал Ехануров Ю. И.. Все понимали, что кандидатура временная. Ехануров – это та сила, которая должна была не допустить политический кризис в стране. Скажем сразу — ему это удалось. Он не только прекрасно выполнил возложенную на себя миссию, но и при некоторых «раскладах» может продолжать ее выполнять.

В чем успех Юрия Еханурова? На наш взгляд ответ очень прост. Из двух зол выбирают меньшее. И именно этим «меньшим» стал он. Крайняя противоположность радикальной Юлии Владимировны – вот залог успеха Юрия Ивановича. Те качества, которые некоторые считают положительными для Тимошенко, на самом деле для других оказались недостатком. Радикальные взгляды прельщают людей, но отпугивают бизнес. Кроме того, обвинения в лоббировании интересов некоторой бизнес-структуры, оказали далеко не положительное влияние на имидж Юлии Владимировны. Юрий Ехануров стал своего рода фигурой сдерживающей и сглаживающей противоречия конфликтующих сторон. Кроме того, данная фигура стала исполнителем воли Президента. На наш взгляд сторонниками Еханурова можно считать: ярых приверженцев Ющенко и тех, кто увидел в нем некий компромисс, как со стороны «помаранчевого лагеря», так и со стороны «бело-голубого». Причем за все время голосование Юрий Ехануров стал набирать голоса ближе к заключительной части. И довольно таки мощное окончание позволило ему перебраться с третьего места на второе. Но при детальном рассмотрении положительные стороны Еханурова, это и его слабость. Он вряд ли способен на кардинальные перемены или силовое давление для реализации важного, по его мнению, проекта. Для сегодняшней политической ситуации Ехануров — это спасение, для экономики в целом – это рецессия или, в лучшем случае, рост в пределах 2—3%.

Приверженцев премьерства данного кандидата оказалось 15% среди проголосовавших на нашем сайте. Виктор Федорович является очень спорной и очень одиозной фигурой в украинском политикуме. Это яркий пример успеха и поражения в одном лице. Виктор Янукович — это тот случай, когда говорят, что «короля делает его свита». О нем можно говорит долго, но все что будет о нем сказано, будет спорно.

Виктор Федорович – это яркий лидер «бело-голубого» лагеря. Он не только яркий, но, к сожалению, и единственный лидер, в рамках национального масштаба. Если «помаранчевый лагерь» может предложить несколько кандидатов в лидеры, то их противники на сегодняшний момент никого кроме Виктора Януковича предложить не могут. Слишком много сил и средств было потрачено для продвижения данного кандидата, слишком много людей ассоциируют его с определенными идеями и направлениями развития страны. Но…

В чем сила Виктора Федоровича? Прежде все он представитель определенных бизнес кругов. Несмотря на «недостижение» поставленных перед ним задач, некоторые бизнес-структуры видят его как своего представителя. Во-вторых, Виктор Янукович – это период экономической стабильности и подъема экономики Украины. Особенно, это ярко контрастирует с сегодняшней стагнацией и возможной рецессией. В-третьих, Виктор Федорович – это яркий представитель той части Украины, которая привержена идеи содружества с Россией и той части, для которой русский язык родной. Это представитель целого социально-культурного слоя, который сформировался на территории Украины исторически. Так же Виктор Федорович – это приемник целой системы управления. Со своей командой, со своей программой, со своим опытом, и (нельзя это не отметить) со своими успехами. И наконец, он глава самой сильной партии. Не объединения или блока, который в любую минуту может рассыпаться как карточный домик. А именно монолитной, единой, как в национальном, так и региональном масштабе, централизованной партии.

Сторонники данного кандидата – это люди старшего поколения, для которых синица в руках важнее журавля в небе. Так же это те, кому при Президентствовании Кучмы, были розданы привилегии, и чей бизнес процветал.

В конце нашего опроса популярность Виктора Януковича несколько уменьшилась, в сравнении с самым началом. Да и если быть откровенным, политическое долголетие данного кандидата вызывает сомнения. Он все реже мелькает на экране, уступая место своим соратникам, типа господина Азарова. Уж слишком много личных недостатков у Виктора Федоровича, как у лидера. Сомнительное прошлое, косноязычие, не умение хорошо говорить по-украински (да и на русском он не блещет, чего скрывать). При всем при этом, популярность данного политика в народе гораздо выше, чем показал наш опрос. И вероятность его премьерствования хотя и невелика, но она существует.

Лидер блока «МЫ» господин Литвин – один из аутсайдеров нашего опроса. Всего 4% проголосовавших видят его в роли премьер министра. Причем большую часть голосов Владимир Литвин набрал в самом начале нашего опроса, когда его фигура мелькала на телеэкранах. Но в момент, когда были объявлены результаты парламентских выборов, данный кандидат потерял большую часть своего влияния в политическом «круговороте Украины». В период кризиса Президентских выборов кое-кто высказывал мысли о Викторе Литвине как о возможном Президенте Украины. И если б третий тур произошел, как требовала Конституция, без участия Ющенко В. и Януковича В., то возможно бы Владимир Литвин смог бы стать той альтернативой Президента, как стал альтернативой премьер-министр Юрий Ехануров. Но… все случилось именно так, как случилось. И теперь о нем, как о мощной политической фигуре, вспоминают редко, поскольку на сегодняшний момент он таким не является.

Ахметов Р. Л. это вообще не публичная политическая фигура. Влияние и вес его на политическую жизнь Украины оспаривать нельзя. Но для электората Ахметов не имеет никакого веса. И набранные им 4% голосов это не плохо. Тем более если учесть, что именно столько же набрал и Владимир Литвин, куда более популярный и общественный политик. Вообще Ахметов как политическая фигура — «темная лошадка». При наличии больших финансовых ресурсов и возможности стать представителем интересов определенных регионов и бизнес-структур, Ренат Ахметов может стать в будущем, тем альтернативным лидером «бело-голубых», которого сейчас им явно не хватает. Но на сегодняшний момент, шансов на премьерствование у него нет. Они не просто невелики, их реально нет, впрочем, как и у господина Литвина.

8% из проголосовавших, считают, что премьер министром должен стать кто-то другой. Хочется спросить: почему другой? Почему все вышеперечисленные кандидаты не устраивают некоторых. Прежде всего, политические разборки, интриги не добавляют никому привлекательности. А лидеры нашего опроса грешат именно этим. Стремление отдельных кандидатов, во что бы это ни стало получить пост премьер министра, расценивают это скорее как удовлетворение собственных интересов, нежели интересы народа. Кроме того, лидирующая тройка это все бывшие премьер-министры. И к каждому, из бывших премьеров, есть замечания по поводу их управления.

Во-вторых, как известно одной булкой всем не угодить. Кто-то любит с повидлом, кто-то с изюмом. Так и наши кандидаты, одним симпатичны их личные качества, другим же наоборот.

В-третьих, никто из вышеперечисленных кандидатов не может объединить Украину. Никто из них не реализует национальную идею, близкую и понятную всем без исключения украинцем.

В-четвертых, успех некоторых – это радикальность. Радикальные взгляды приносят гораздо больше успеха, чем нейтральные. Яркое лоббирование чьих-то интересов это частично залог успеха и финансовая поддержка.

Но следует отметить, что фигуру, которая могла бы стать именно тем «ДРУГИМ», на сегодняшний момент, не видно. Да и взяться ей в сложившейся ситуации неоткуда. Поэтому будем наблюдать за результатами телешоу. Тем более, что повлиять на него мы уже не в силах.

Польша разрешила украинцам работать без разрешений

Sun, 03 Jan 2010 19:45:02 GMT

Польская власть сохранила с 2010 года для граждан Украины, Беларуси и России возможность трудоустройства без официального разрешения на протяжении 6-ти месяцев в году, передает УНИАН.

В частности, министерство, которое в 2007 году ввело возможность работы без разрешений для украинцев, белорусов и россиян в форме эксперимента до 2010 года, решило сделать постоянным такой механизм. «Поляки признали успешным такой эксперимент, и решили его продолжать без ограничений», - отметили в украинском консульстве в Варшаве.

Так, в 2007 году Польша упростила доступ на внутренний рынок труда для граждан стран, которые имеют непосредственную границу с ней, для того, чтобы компенсировать дефицит трудовых ресурсов, вызванный массовой трудовой эмиграцией поляков. В частности, польские власти разрешили гражданам Украины, Беларуси и РФ работать без разрешения 6 месяцев в году. Для такого трудоустройства достаточно, чтобы работодатель зарегистрировал соответствующую заявку в центре трудоустройства.

Наиболее важные события сегодня 28.12.2009 г.

Mon, 28 Dec 2009 21:09:39 GMT

1. Boxing Day. Рынки частично закрыты. Праздник не является официальным в США.

2. 19:30 США. Индекс деловой активности ФРБ Далласа в декабре. В ноябре 0,3 %.

По мнению торговых сетей в текущие праздники покупатели потратили немного больше средств, чем в прошлом году, несмотря на плохую погоду, жесткость кредитных условий, высокий уровень безработицы

Розничные продажи выросли на 3,6 % с 1 по 24 декабря с уровня ноября. За аналогичный период прошлого года сокращение составляло 2,3 %.

Однако продавцы опасаются за результаты января, т.к. продажи подарочных карт были низкими. Продавцы традиционно рассчитывают на после Рождественские продажи, т.к. покупатели тратят больше чем размер средств подарочной карты.

Некоторые специалисты говорят о том, что потребительская активность остается низкой.

Полная картина того, как прошли новогодние продажи будут известны после 7 января.

Согласно данным ФРБ Нью-Йорка процент собственников недвижимости в США может значительно снизиться в ближайшие годы. В исследовании банка говориться, что владельцы будут переходить в статус арендатора, предполагая, что цены на недвижимость будут снижать несколько лет.

Суммарная стоимость недвижимости потеряла около $5,9 трлн. по сравнению с пиковым значением на рынке в марте 2006 г.

Падение доли домовладения будет иметь широкие последствия на экономику.

Количество случаев лишения права выкупа ипотечной недвижимости в США намерено подняться до рекордных величин второй год подряд,

Президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс заявил, что уровень безработицы в США останется «довольно высоким» и может расти дальше, а уровень инфляции останется стабильным +1,5 %.

Экономика, вероятно, будет расти с темпом 3—3,5 % в продолжение ближайших 18 месяцев.

Экономисты Morgan Stanley считают, что экономический рост в США в текущем квартале ускорится до 5,1 %.

Специалисты Barclays Capital Inc. in New York прогнозируют рост экономики США на 3,5 % в 2010 г. Восстановление рынка акций и рост доходов заставит американцев делать то, что они делают лучше всего – потреблять. Столкнувшись с сокращением объемов запасов и растущего спроса, компании в скором времени станут уверенными, что рост будет устойчивым.

Есть сомнения и в том, что доходы растут, а не то, что этот рост устойчивый.

Есть сомнения в том, что рост фондового рынка позволит потребителям увеличить активность. Исследования показывают, что доходы с фондового рынка на потребление идут не сразу. Для того, чтобы доходы оказались на потребительском рынке необходимо закрыть позиции, вывести средства с рынка или продать пай…

Средства с растущего рынка недвижимости, через кредитование готовы для потребления почти мгновенно, без сокращения активов. При падающих ставках происходило перекредитование, когда ежемесячный платеж по кредиту становился меньше, т.е. на потребление оставалось больше.

Возращение к былым финансовым возможностям, к былому уровню финансового рычага, немыслимо.

Необходимо помнить и о том, что сокращение уровня безработицы быстро произойти не может. Для этого необходимо восстановление мировой экономики.

Однако ведущий экономист компании, бывший экономист ФРС, изучавший потребление американских семей за период с 1995 —2000 г., Maki, утверждает, что восстановление будет быстрым. Он полагает, что текущий деловой цикл такой же, как предыдущие.

Maki уверен в росте ВВП в первом квартале приближающего нового года в 5 %. Рост будет происходить из-за необходимости компаний увеличить объем запасов.

Экономический рост будет подталкивать вверх уровень доходности по 10-летним казначейским бумагам до 4,5 % к концу года, по сравнению 3,8 % в конце прошлой недели. В итоге в третьем квартале ФРС повысит ставки на 0,5 %.

Коллега Maki из Barclays, David Woo, глава глобальной валютной стратегии, предсказывает доллару концу 2010 г. вырасти к $1,40 за евро.

Neal Soss, главный экономист Credit Suisse в Нью-Йорке, прогнозирует рост экономики на 3,3 % в следующем году.

John Lonski, главный экономист по рынкам капитала группы Moody's в Нью-Йорке, видит рост на 2,7 %.

Robert MacIntosh, главный экономист в Boston-based Eaton Vance Management, - +3,5 %, а уровень безработицы составит в среднем 9,5 %.

Размер положительного торгового баланса Китая в 2010 г. может сократиться на 19 % до $160 млрд. (с $198 млрд., в 2008 г. $295 млрд.) за счет увеличения объема импорта – прогноз +16 %. Прирост объема экспорта может составить 9 %.

Сокращение профицита, как надеются аналитики, могут уменьшить степень напряженности в торговых отношениях Китая. Скорее всего эти надежды напрасны. Т.к., есть ограничения по росту внутреннего потребления и в Китае, а протекционизм останется в арсенале политиков всех стран. Кроме того, остается и сохранится проблема «фиксированного» низкого валютного курса юаня к доллару.

Прямые нефинансовые инвестиции Китая за рубеж достигнут по итогам 2009г. $42 млрд.

Правительство Японии утвердило проект государственного бюджета на 2010 финансовый год объемом 92,3 трлн. иен (более $1 трлн.). Особенностью бюджета является повышение почти на 10 % расходов на социальные нужды, которые составят 27,27 трлн. иен (почти $300 млрд.). Финансирование общественных работ сократилось до рекордно низкой отметки в 1,3 трлн. иен ($14,3 млрд.).

Для исполнения бюджета Япония выпустит государственные ценные бумаги на сумму 44,3 трлн. иен ($500 млрд.).

Премьер Государственного совета Китая Вэнь Цзябао заявил, что экономика Китая остается «несбалансированной, нескоординированной и неустойчивой». Премьер Госсовета заявил, что Китаю удалось стабилизировать экономический рост, а также уровень безработицы одновременно с поддержанием социальной стабильности в стране. При этом премьер подчеркнул, что все эти усилия могут быть разрушены в случае отказа от ведения нынешней макроэкономической политики.

Представители немецких деловых кругов с опасением смотрят в наступающий год. Отсутствие кредитования и недостаток квалифицированных кадров тормозят экономическое расширение

Глава Федерального объединения немецкой промышленности (BDI) Ханс-Петер Кайтель высказал опасение, что условия предоставления кредитов предприятиям в 2010 г. могут ухудшиться.

В 2010 г. эксперты Германской торгово-промышленной палаты прогнозирует экономический рост в пределах 2 %. Количество безработных по сравнению с 2009 г. вырастет на 500 тысяч человек и составит 3,9 млн. человек.

Глава Центрального союза немецких ремесленников (ZDH) Отто Кенцлер призвал правительство Германии создавать лучшие условия для работы бизнеса в целом.

Инвесторы смотрят в 2010 г. рассчитывая выиграть, рассчитывая выиграть от восстановления и не важно где, в Китае, Бразилии или США.

Произошедшей коррекции мусорные облигации показали 58-процентный рост, товарный рынок +36 %, золото 36 %, акции +29 %, облигации инвестиционного уровня +23 %. Безопасные государственные бумаги +8 %. Однако представляется, что время для легкого получения прибыли вышло.

Необходима широкая диверсификация. Доля акций США в портфелях сократилась с 70 % в 1970 г. до 48 % в 2009 г. Многие полагают, что большинство удачных сделок сделаны на активы вне США. исследование спекулятивных самостоятельных инвесторов показывает, что 40 % американских инвесторов планирует увеличить свое позиции на рынке международных компаний в течении предстоящих пяти лет (22 % год назад).

Американская экономика уже не кажется инвесторам доминирующей частью глобальной. Тем более, что курс доллара снижался и вероятно продолжит такое движение. ФРС собирается сохранять процентные ставки низкими, по крайней мере, до лета.

Прогноз на сегодня 24.12.2009 г.

Индекс S&P500 1119 – 1129

Индекс NASDAQ 2245 – 2300

Фьючерс на 30-YearBond (03/2010) 115^28/32 (115^18/32) – 116^14/32 (117^04/32)

Фьючерс на Euro (03/2010) 1,4382 (1,4306) – 1,4418 (1,4481)

S&P 500

NASDAQ

В ближайшие годы ломбарды будут самым динамичным сегментом финансового рынка

Wed, 23 Dec 2009 20:10:04 GMT

Кризис в банковской сфере создал благоприятные условия для развития ломбардов. В этом году количество заявок на регистрацию этих учреждений заметно увеличилось. По словам заместителя главы Государственной комиссии по регулированию рынков финансовых услуг Юрия Прозорова, в первом полугодии зарегистрировано 29 новых ломбардов, тогда как за весь прошлый год — только пятнадцать. Большинство заявок на регистрацию ростовщического бизнеса поступает из регионов — там кредиты под залог золотых украшений, мобильных телефонов и видеоаппаратуры наиболее востребованы.

В то же время новоиспеченные столичные игроки обладают бóльшим капиталом. По оценке Всеукраинской ассоциации ломбардного бизнеса, пятая часть всех средств новых компаний приходится на Киев.

Ломбардный бум связывают с закрытием казино и зачисткой на рынке кредитных союзов — их владельцы ищут новое применение своим деньгам. «Бизнесмены, ранее специализировавшиеся на создании псевдокредитных союзов, вполне могли проявить интерес к ломбардам», — допускает президент Национальной ассоциации кредитных союзов Петр Козинец. Он сообщил, что в этом году доля просроченных платежей в кредитных союзах по сравнению с прошлым годом значительно выросла — сейчас она достигает 25%, а в минувшем составляла всего лишь пять-шесть процентов. Сроки и объемы ссуд, выдаваемых союзами, резко уменьшились, так что ниша, по сути, освободилась для новых игроков.

В ломбардный бизнес также перетекают деньги из банковского и страхового сектора. «Ломбарды даже в кризис могут оперативно кредитовать население, поэтому некоторые банки используют их для возобновления потребительского кредитования. Юридически эти структуры не связаны, но родственные ломбарды могут находиться на территории банков», — отмечает советник председателя правления Укргазбанка Александр Охрименко. Страховщики отрицают наличие интереса к ростовщическому бизнесу. Хотя союз страховых компаний и ломбардов выгоден — последние, согласно законодательству, обязаны страховать предметы залога. Директор киевского представительства страхового общества «Гарантия» Татьяна Скирда уверяет: сотрудничество страховых компаний и ломбардов будет развиваться, поскольку последние расширили возможности в получении залогового имущества и нуждаются в более разнообразном ассортименте страховых услуг.

Поднялись на кризисе

За три квартала нынешнего года ломбарды выдали финансовых кредитов на 2,66 млрд гривен, что на 61,5% больше, чем за аналогичный период 2008-го. Львиную долю в общем объеме занимают ссуды под залог драгоценных металлов и дорогостоящих камней. Уменьшилась доля кредитов под залог бытовой техники, автомобилей и недвижимости. Хотя, по словам исполнительного директора Всеукраинской ассоциации ломбардов Юлии Рожковой, одной из новых тенденций на рынке ломбардных услуг является увеличение количества автоломбардов. Пока услуга кредитования под залог авто не очень востребована (ломбарды дают в долг до половины рыночной стоимости автомобиля), но в будущем интерес к ней может возрасти.

В одном из киевских ломбардов, расположенном на улице Старовокзальной (район железнодорожного вокзала), даже в разгар эпидемии гриппа были очереди — люди сдавали на комиссию бытовую технику, в основном мобильные телефоны. «Это оживленное место. Очередь, как правило, выстраивается в часы, когда приезжают пригородные поезда. Тогда народ толпится в отделах, где скупают золото и другие драгметаллы, а также там, где принимают на комиссию часы», — объяснил охранник. До введения карантина очереди были еще длиннее. В целом интерес к ломбардам носит сезонный характер (он достигает пика перед новогодними праздниками и 8 Марта, а также в период летних отпусков). В числе необычных предметов залога представители рынка называют рыбацкое снаряжение, бриллианты, часы ведущих мировых производителей, строительные инструменты, предметы искусства.

Впрочем, толпы собираются не во всех учреждениях. Например, в отделении одного из ломбардов возле метро «Политехнический институт» пусто. В этом заведении, по-видимому, приветствуют не столько беднейшие категории населения, сколько постоянных заемщиков, способных выкупать залоги.

Основу неизменной клиентуры ломбардов составляют пенсионеры и студенты. Постоянным клиентам вручаются дисконтные карточки. В своей маркетинговой политике ломбарды подражают другим розничным учреждениям — проводят акции, розыгрыши призов к определенным годовщинам. Их тарифные планы учитывают размер кредита, срок его погашения, историю заимствований клиента и другие факторы. Некоторые ломбарды предоставляют кредиты круглосуточно, без перерывов и выходных. Ставка по ломбардным ссудам достигает 0,3–1% в день, средний срок — 10–12 дней. По данным Госфинуслуг, в первом квартале средневзвешенная процентная ставка по кредитам ломбардов составила 182,35% годовых. Средняя сумма ломбардного кредита колеблется в пределах 300–480 гривен.

В Госфинуслуг утверждают, что клиенты ломбардов выкупают большинство залогов, предоставленных под кредиты. Иными словами, до того, чтобы нести ростовщикам последние пожитки, украинцев кризис не довел. Операторы рынка сообщили «Эксперту», что доля невыкупленных залогов в Киеве оценивается в 20–25%, тогда как в одном из восточных регионов страны на фоне невыплат зарплат шахтерам этот показатель достигал 70%.

Тем не менее в условиях повышенного спроса на услуги ломбардов этот рынок стал очень закрытым. Его игроки категорически отказываются комментировать свои достижения, отмечая, что не испытывают недостатка в клиентах и в рекламе не нуждаются. То, что их бизнес процветает, подтверждают данные Государственной налоговой администрации: в первом полугодии этого года прибыль ломбардов по сравнению с аналогичным периодом 2008-го возросла в 2,1 раза.

Омрачает существование владельцам ломбардов нехватка квалифицированных оценщиков (по рынку ходит история о том, как старинную вазу, изначально оцененную в пять тысяч долларов, искусствовед уценил до 1500 долларов), а также появление конкурентов в лице частных кредиторов (их объявлениями пестрят вагоны метро). Такие кредиторы предлагают займы под залог жилья под пять-восемь процентов в месяц, оформляя договоры купли-продажи квартир якобы для «подстраховки» устной договоренности, без регистрации в Бюро технической инвентаризации (БТИ). «В моей практике было два случая, когда люди потеряли жилье в результате таких договоренностей. Как только наши клиенты известили такого частного кредитора о намерении перекредитоваться в ломбарде, чтобы рассчитаться с ним, договор купли-продажи тут же был зарегистрирован в БТИ. Частный кредитор не захотел вести с нами никаких переговоров о перекредитовании, а через несколько дней заполучил квартиру стоимостью 70–80 тысяч долларов, под залог которой был выдан кредит на десять тысяч долларов», — рассказал генеральный директор ломбарда «Альянс автоипотечных кредиторов ”Стецков и компания”» Сергей Стецков.

Выгодное лихоимство

По официальным данным Госфинуслуг, на начало апреля в Украине работало 311 ломбардов. Рынок этих учреждений более концентрирован, чем рынок банков и кредитных союзов — на первые сто игроков (32,5% от общей численности) в первом квартале приходилось 98,1% общего объема выданных кредитов. На долю трех крупнейших ломбардов приходится почти 40% общего объема кредитов. Вместе с тем крупнейших игроков регулятор не называет. Участники рынка к тройке крупнейших по объемам кредитования причисляют ломбарды «Скарбниця», «Альянс» и «Ломбард Универсальный».

По словам Юрия Прозорова, на рассмотрении комиссии находится много заявок. В Госфинуслуг уверяют, что в течение месяца изучают все правильно оформленные заявки. Но многие документы приходится отправлять на доработку. Тем временем ломбардщики жалуются на сложность процедур, мол, чиновники сами не прочь заработать на всплеске интереса к этому рынку.

Сейчас минимальный капитал для регистрации ломбарда составляет 200 тыс. гривен. Эксперты рынка говорят, что этих денег достаточно для организации ломбарда в не самом крупном областном центре (кроме оплаты уставного капитала в эту сумму войдут и расходы на аренду и зарплату). Тогда как для выхода на столичный рынок требуются бОльшие инвестиции. Так, на одном фондовом сайте есть объявление о поиске инвестора в столичную сеть ломбардов. Оно гласит, что вложение в размере 330 тыс. условных единиц окупится за шесть-девять месяцев. Работающие на рынке игроки говорят, что средний период окупаемости ломбарда составляет три-пять лет. По информации Госфинуслуг, к октябрю у шести ломбардов капитал достиг эквивалента в миллион долларов.

В этом году отечественные ломбарды озаботились своей капитализацией. В первом квартале они более чем вдвое умножили уставные капиталы — до 250 млн гривен. Это произошло благодаря изменениям в Положение о порядке внесения информации о ломбардах в Государственный реестр финансовых учреждений, которое вступило в силу в декабре прошлого года. Тогда регулятор потребовал, чтобы ломбарды увеличили собственные капиталы минимум до 200 тыс. гривен (раньше никаких требований к капиталу не было, а до 2005-го ломбарды и вовсе не отчитывались перед регулятором о своих показателях). Подстегнуло ломбардщиков и принятие в первом чтении проекта закона «О ломбардах и ломбардной деятельности». Согласно этому документу, минимальный уставный фонд для ломбардов составит 30 тыс. евро (ориентиром для этой цифры послужили европейские рынки). Еще одним стимулом для умножения уставного капитала является потребность в оборотных средствах, необходимых для выдачи финансовых кредитов. Если раньше владельцы ломбардов могли развивать бизнес за счет банковских кредитов, то в нынешнем году удельный вес заемных средств в хозяйственной деятельности этих учреждений снизился. Наконец, по признанию экспертов, сейчас ломбарды особое внимание уделяют безопасности своих отделений, что также требует немало денег.

Меньше, но надежнее

Юрий Прозоров уверяет, что в проекте закона о ломбардах предусмотрено более четкое регулирование имущественных отношений. Этим документом будет введено понятие «заклад». В частности, заклад автомобиля от его залога отличается тем, что на машине, находящейся в закладе, нельзя будет ездить, и она будет храниться на площадке. Кстати, это же понятие уже предусмотрено в проекте поправок к Порядку предоставления финансовых услуг ломбардами, опубликованном на сайте Госфинуслуг. Недостатком профильного законопроекта эксперты считают разрешение ломбардам заниматься лишь движимым имуществом.

Прозоров отмечает, что Госфинуслуг не имеет таких законодательных полномочий требовать раскрытия информации о деятельности ломбардов, какие, к примеру, есть у Национального банка. Однако принятие нового законодательства будет способствовать повышению прозрачности рынка. «Вопрос раскрытия информации о деятельности ломбардов назрел давно. Думаю, к 2011-му такая статистика должна появиться», — прогнозирует чиновник.

В ближайшие годы количество ломбардов будет расти. Наиболее популярными станут сетевые и региональные учреждения, в то же время сохранится ниша для «точечных» ломбардов. Хотя после принятия закона «О ломбардах и ломбардной деятельности» роль крупных ломбардов увеличится. Крупные ломбарды будут стремиться создавать собственные сети комиссионных, а также ювелирных магазинов. По прогнозам Александра Охрименко, в перспективе ипотечное и автомобильное кредитование останется за банками, а альтернативой мелким потребительским кредитам станут услуги ломбардов. При этом альянсы между банками, страховщиками и ломбардами будут становиться более распространенными и публичными.

Инвесторы в Беларуси должны учитывать социальную ориентацию зкономики 13 ноября'08, 15:06

Wed, 16 Dec 2009 16:03:05 GMT

Премьер-министр Беларуси Сергей Сидорский заявил накануне, что Беларусь готова гарантировать сохранность иностранных инвестиций при соблюдении определенных условий.

Фото: belapan.com

Сергей Сидорский позвал латвийский бизнес переезжать в Беларусь

Беларусь требует выполнения условий, которые учитывают интересы обеих сторон, тогда возможно согласие государства на продажу не только 51% акций, но и всех 100%.

К таким условиям Сидорский отнес, к примеру, приобретение акций по их рыночной стоимости, внесение инвестиций не дольше определенного срока, сохранность рабочих мест. «Поэтому, когда нам говорят о стоимости бизнеса, то мы отвечаем, что она рыночная. Белорусская сторона заинтересована, чтобы все совместные предприятия успешно функционировали, и будет этому содействовать», заявил премьер-министр.

Кроме того, Сидорский отметил заинтересованность Беларуси в латвийском капитале. Так, например, латвийским компаниям было предложено переносить свой бизнес в Беларусь в связи с мировым финансовым кризисом.

Напомним, что 6 ноября Вейнянский родник не нашел себе инвестора на тех условиях, которые были предложены в конкурсе.

Как колебания цен на фондовом рынке отражаются на рынке недвижимости?

Mon, 14 Dec 2009 19:58:49 GMT

Согласно классической экономической теории, фондовые индексы являются опережающими индикаторами общего состояния экономики. Устойчивый рост фондового рынка на протяжении длительного периода времени сигнализирует о стабильности в экономике и, как следствие, склонности инвесторов к рисковым активам. Динамика на рынке недвижимости следует за фондовыми индексами с определенным временным лагом (запаздыванием).

Отставание цен на жильё от фондовых индексов объясняется следующими факторами. Во-первых, инвесторы должны дождаться подтверждения тренда на фондовых площадках, то есть убедиться в том, что рост котировок устойчивый на протяжении нескольких недель, месяцев. Таким образом, исключаются краткосрочные колебания.

Во-вторых, рынок недвижимости менее ликвидный. Для совершения сделки на фондовом рынке достаточно нескольких секунд, поскольку в торгах участвует большое количество продавцов и покупателей, желающих сию секунду продать или купить актив. На рынке жилья нет единой площадки, что значительно затормаживает встречу продавца и покупателя и как следствие совершение сделки.

В-третьих, на оформление сделки, договорённость по которой уже достигнута, уходит не менее двух месяцев.

В-четвёртых, фондовый рынок так же является индикатором денежной ликвидности, отражая изменения денежной массы и сальдо платежного баланса. В случае роста денежной массы и притока капитала в страну на финансовые рынки выплёскивается лишняя ликвидность, провоцируя инвесторов на покупки ценных бумаг и других активов. Если представить денежную массу в виде потока (см. рисунок ниже), а активы в виде резервуаров, то в первую очередь будут заполняться резервуары расположенные наиболее близко к источнику, т.е. деньги будут вкладываться в наиболее легкодоступные активы. После насыщения рынком ликвидными активами, денежная масса будет заполнять оставшиеся активы.

В итоге, отставание динамики рынка недвижимости от фондовых индексов составляет порядка 5—6 месяцев для восходящего тренда. С нисходящим трендом дела обстоят несколько иначе.

Устойчивое снижение на фондовом рынке говорит об ухудшающейся экономической ситуации и будущем спаде в большинстве отраслей промышленности. В период экономической нестабильности строительный сектор особенно уязвим. Потребители стараются экономить и в первую очередь отказываются от наиболее затратных покупок. Логично, что при падении спроса цена так же должна идти вниз, но тут мы сталкиваемся с ситуацией, когда девелоперы предпочитают не продавать вообще и вести деятельность на грани банкротства, нежели снижать цены. На лицо классический сговор, запрещенный нашим законодательством, но продолжающий существовать. Именно из-за этого при падении российских фондовых индексов более чем на 70%, снижение на рынке недвижимости не превысило 40%.

Рассматривая нижеследующие графики легко заметить, что динамика цены квадратного метра за последние 10 лет полностью повторяет трендовые движения индекса ММВБ, с практически неизменным временным лагом. Наши расчёты на реальных данных показали отставание 4—5 месяцев для восходящего тренда, и 5—6 месяцев для нисходящего.

В целом надо отметить, что финансовые рынки и рынок недвижимости все больше и больше взаимопроникают другу в друга. Например, на Чикагской товарной бирже торгуется Индекс американской недвижимости (точнее, фьючерс на него), который рассчитывает агентство Standard & Poor’s по средним ценам в 10—20 крупнейших мегаполисах страны (так называемый S&P/CASE-SHILLER HOME PRICE INDEX). Более того, торговать можно составными частями общего индекса (Composite), то есть отдельными фьючерсами на стоимость жилья в Бостоне, Чикаго, Денвере, Лос-Анджелесе, Майами, Нью-Йорке и др.

На российском рынке так же появился финансовый инструмент, связанный со средней ценой на квадратный метр в Москве – Индекс московской недвижимости. Торги Индексом московской недвижимости (MARPI – Moscow average realty price index) запустила ФГ «Калита-Финанс» совместно с российским информационным телеканалом «Вести». MARPI поможет сделать рынок недвижимости более ликвидным и доступным для инвесторов. Возможно, благодаря этому новому финансовому инструменту через некоторое время мы увидим значительное сокращение временного лага между фондовым рынком и рынком жилья.

Источник материала: ФГ Калита-Финанс

История развития международного валютного рынка. Основные мировые валюты

Thu, 10 Dec 2009 22:04:38 GMT

Международный валютный рынок FOREX (Foreign Exchange Market) представляет собой совокупность операций по купле-продаже иностранной валюты, и предоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка) с выполнением на определенную дату. Основными участниками валютного рынка являются: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании; постоянно растет непосредственное участие в валютных операциях частных лиц.
FOREX — самый большой рынок в мире, он составляет по объему до 90 % всего мирового рынка капиталов. Тысячи участников этого рынка — банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые и страховые компании — в течение 24 часов в сутки покупают и продают валюту, заключая сделки в течение нескольких секунд в любой точке Земного шара. Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помощью совершеннейших компьютерных систем, они создают оборот валютных средств, который в сумме за год на порядок превышает общий годовой валовой, национальный продукт всех государств мира.
Для чего необходимо перемещение таких огромных денежных масс по электронным каналам? Валютные операции обеспечивают экономические связи между участниками различных рынков, находящимися по разные стороны государственных границ: межгосударственные расчеты, расчеты между фирмами из разных стран за поставляемые товары и услуги, иностранные инвестиции, международный туризм и деловые поездки. Без валютообменных операций эти важнейшие виды экономической активности не могли бы существовать. Но деньги, служащие здесь инструментом, сами становятся товаром, так как спрос и предложение по операциям с каждой валютой в различных деловых центрах меняется во времени, а следовательно меняется и цена каждой валюты, причем меняется быстро и непредсказуемым образом.
Международное валютное устройство сегодня основывается на режиме плавающих валютных курсов: цену валюты определяет прежде всего рынок. Поэтому валютный курс то поднимается вверх (валюта дорожает), то падает вниз. Значит, можно купить валюту дешевле и через некоторое время продать ее дороже, получив при этом прибыль. Международная валютная система прошла большой путь за тысячелетия истории человечества, но несомненно сегодня в ней происходят изменения самые интересные и ранее немыслимые.
Два главных изменения определяют новый облик мировой валютной системы:
а) деньги полностью отделены теперь от какого бы то ни было материального носителя;
б) мощные информационные и телекоммуникационные технологии позволили объединить денежные системы разных стран в единую глобальную финансовую систему, не признающую границ.
Раньше все было достаточно просто и понятно: «люди гибнут за металл». А теперь деньги — не только не металл, но даже и не те греющие взор зеленые бумажки. Настоящие деньги, движущие судьбами людей, сталкивающие страны и народы, разрушающие империи и создающие новые, сегодня эти деньги — просто цифры на экранах компьютеров. Хорошо это или нет — не предмет фундаментального анализа, но финансовый рынок планеты сегодня таков и надо учиться на нем работать.
Международный валютный рынок в том виде, как мы его знаем, возник после 1973 года, но начало его новейшей истории было положено летом 1944 года в американском курортном городке Бреттон-Вуддс. Исход Второй Мировой войны уже не вызывал сомнений и союзники занялись послевоенным финансовым устройством планеты. В то время как экономики всех ведущих государств после войны должны были оказаться в руинах либо в тисках военного производства, экономика США выходила из войны на подъеме. А так как и победители, и жертвы, и побежденные нуждались в пище, топливе, сырье и оборудовании, а дать все это в достаточном количестве могла только американская экономика, то возникал вопрос, чем другие страны за это будут платить. После войны они мало что имели из того, что могло заинтересовать США; золотой запас у США и так был самым большим, многие же страны вряд ли имели его вообще. При любых попытках наладить торговлю через обмен валют цена на доллар по причине высокого спроса на американские товары неизбежно должна была подняться до такого уровня, что все прочие валюты обесценились бы и приобретение американских товаров стало невозможным.
С другой стороны, это можно было считать чьей угодно проблемой, кроме Соединенных Штатов, но достаточное число людей понимало, что именно такой подход и привел ко Второй Мировой войне. После Первой Мировой войны Америка умыла руки, оставив международную ответственность на долю других стран. Мир испытывал сильный долларовый голод, золотые запасы стран перетекали в США, прочие валюты обесценивались. Естественные, но недальновидные протекционистские решения изолировали экономики друг от друга и экономический национализм легко перешел в дипломатические отношения и перерос в войну.
Для предотвращения послевоенного коллапса валют финансовый форум в Бреттон-Вуддсе создал ряд финансовых институтов, в том числе Международный Валютный Фонд. первоначально представлявший собой объединенные валютные ресурсы, куда все страны (но в максимальной степени США) вносили свою долю, и откуда каждая страна могла брать для поддержания своей валюты. Для американского доллара было зафиксировано золотое содержание (35 долларов за тройскую унцию), а прочие валюты были привязаны к доллару в определенном соотношении (фиксированные обменные курсы).
Но послевоенный спрос на доллар оказался выше всех ожиданий. Многие страны продавали свою валюту для покупки долларов на приобретение американских товаров. Американский экспорт намного превосходил импорт (росло положительное сальдо торгового баланса), дефицит долларов в мире нарастал. Ресурсов МВФ не хватало на заимствования странам для поддержания их валют. Ответом на эти проблемы был американский план Маршалла, по которому европейские страны предоставили Соединенным Штатам перечень необходимых для подъема их экономик материальных ресурсов, а США передали им (не взаймы) объем долларов, достаточный для приобретения указанного. Эти доллары предотвратили девальвацию других валют, способствовали новому росту американского экспорта, открывая для него все новые рынки.
Американское присутствие во всех частях света через расходы на содержание военных баз, американские частные инвестиции в бизнес Европы (приобретение европейских фирм или участие в них), активность американских туристов, тративших деньги по всему свету, постепенно наполнили долларами иностранные банки в количествах, больших необходимого. В конце 50-х годов европейский бизнес уже не нуждался в прежнем количестве американских товаров, имел более привлекательные возможности инвестирования, чем долларовые депозиты, и потому не желал держать избыток долларов. Вначале американское Казначейство готово было выкупать доллары, оплачивая их установленным золотым содержанием, не допуская падения курса доллара по отношению к другим валютам. Но поток золота из США привел к уменьшению вдвое золотого запаса а начале 60-х годов. Иностранные центральные банки длительное время также поддерживали курс доллара по отношению к национальным валютам, скупая излишки долларов, предлагаемые населением, частными банками и бизнесом.
Система фиксированных обменных курсов продержалась до начала 70-х годов. К этому времени США уже не имели благоприятного торгового баланса; другие страны продавали Америке все больше, а покупали у нее все меньше. Доллары, от которых избавлялись за рубежом, оседали в иностранных центральных банках бесперспективным невостребованным грузом. В течение нескольких лет США сопротивлялись неизбежной девальвации доллара и не соглашались на установление свободно плавающих валютных курсов, но после ряда проблем в начале 70-х они отказались от золотого содержания доллара, курс которого с тех пор определяется рыночным спросом и предложением (free floating — свободно плавающий курс). Цена золота выросла к 1980 году почти до 750 долларов за тройскую унцию (с начала 1975 года американцы по закону получили возможность приобретать золото как объект инвестирования). В конце 70-х годов доллар упал до своего послевоенного минимума, а дальнейшая его история — череда взлетов и падений.
Все основные мировые валюты сейчас находятся в таком режиме свободного плавания, когда их цена определяется рынком, в зависимости от того, насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей которого, в соответствии с законом является обеспечение стабильности национальной валюты. Международный валютный рынок FOREX объединяет все множество участников валютообменных операций: физических лиц, фирмы, инвестиционные институты, банки и центральные банки.
Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP). До появления валюты евро большая доля рынка приходилась на немецкую марку (DEM).
Доллар США (USD), как мы видели, стал ведущей мировой валютой после Второй Мировой войны. Сегодня доллар является универсальным платежным средством в международным бизнесе, валютой-убежищем при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг — государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в стабильности американской экономической и финансовой системы, в том что все доходы по государственным долговым ценным бумагам будут своевременно выплачены, не реквизированы и не обложены неожиданным налогом, привлекает на этот рынок как частных иностранных инвесторов, так и иностранные правительства.
В последние годы небывалый рост демонстрирует рынок американских акций, притягивающий огромные капиталы иностранных и внутренних инвесторов, что служит дополнительным источником силы доллара. С середины 80-х годов американские акции стали более выгодным вариантом вложения денег, чем золото: акции росли, а цена золота падала. В период же после 1993 года американские акции растут настолько быстро, что уже не только независимые эксперты, но и официальные лица неоднократно высказывали опасения, что цены акций чрезмерно завышены и их падение может оказаться слишком резким и привести к финансовому и экономическому кризису.
Доллар занимает, по разным оценкам, долю от 50 до 61 процента в международных резервах центральных банков, составляющих в сумме до 1 триллиона долларов. Он является общепризнанной базовой валютой при котировке других валют. Доллар участвует в качестве одной из сторон в 87% всех транзакций на рынке FOREX (по данным на октябрь 1998 года). Из всех обменов японской йены на долю американского доллара приходилось 87%; для немецкой марки этот показатель составлял 64%, а для канадского доллара — 98%.
Японская йена (JPY) прошла сложный путь от послевоенного уровня 360 йен за доллар, определенного американской оккупационной администрацией, до курса около 80 йен за доллар в 1995 г., после чего ее уровень вновь существенно понизился и опять сильнейшим образом укрепился во второй половине 1998 года.
Главной особенностью финансовой ситуации в сегодняшней Японии являются чрезвычайно низкие краткосрочные процентные ставки; практически они сегодня поддерживаются Банком Японии на нулевом уровне. Поэтому очень большие объемы сбережений и средств пенсионных фондов и других инвесторов были вложены в зарубежные ценные бумаги, прежде всего — в американские государственные облигации и в европейские активы. Существенно уступая доллару в качестве резервной валюты и инструмента международных расчетов, йена тем не менее является одной из главных валют на международных финансовых рынка.
Британский фунт (GBP). Британский фунт был ведущей мировой валютой до Первой Мировой войны; существенно ослабив свои позиции в межвоенный период, он окончательно уступил лидерство доллару после Второй Мировой войны, причиной чему были естественные проблемы в пострадавшей от войны экономике, а также и подрыв доверия к валюте вследствие массированных фальшивомонетнических диверсий против нее со стороны Германии во время войны.
До 50% транзакций с участием фунта имеют место на рынке Лондона. На глобальном рынке он занимает около 14%. Почти весь этот объем приходился на доллар и немецкую марку. Нью-Йоркские банки практически прекращают котировать GBP в полдень. Фунт очень чувствителен к данным по рынку труда и инфляции в Англии, а также к ценам на нефть (в учебниках по валютному рынку он даже характеризовался как petrocurrency). В комментариях событий на рынке FOREX фунт обозначается либо как cable, либо pound. Первое название осталось с тех времен, когда наиболее оперативными данными, получаемыми в Европе из Америки, были телеграммы, переданные по трансатлантическому подводному кабелю. Cable используется, как правило, в котировке GBP к USD, a pound — применялось в котировках фунта к немецкой марке.
Швейцарский франк (CHF). Объемы сделок с участием швейцарского франка существенно меньше, чем с другими рассмотренными валютами. По отношению к немецкой марке он часто играл роль валюты-убежища (например, в случае кризисов в России). По данным предыдущих лет, курс франка обнаруживал более сильные колебания, чем курс немецкой марки; но в последнее время это не имело места. Функция франка как валюты-убежища (safe-haven) в 1999 году сильно сократилась из-за военного конфликта на Балканах.
С появлением евро волатильность (изменчивость) курса франка по отношению к евро стала намного меньше, чем была волатильность франка по отношению к немецкой марке. Швейцарский Национальный Банк (SNB) проводит политику, направленную на координирование финансовых условий в Швейцарии и евро-регионе; в частности, в день снижения процентных ставок Европейским Центральным Банком весной этого года, SNB через 20 минут объявил о снижении своей процентной ставки.
Хотя основная часть обменов происходит с участием доллара, тем не менее некоторые недолларовые рынки тоже имеют значительную активность. Из суммарного объема недолларового рынка раньше около 98% приходилось на немецкую марку. После появления евро объемы на многих рынках уменьшились и пока еще в полной мере не восстановились.
Немецкая марка (DЕМ) занимала второе место после доллара по ее доле в мировых валютных резервах (около 25%). В отношении стабильности курса, на марку сильно влияли социально-политические факторы в России, с которой Германия наиболее тесно связана экономическими и политическими отношениями, и это влияние передалось новой валюте евро, так как Германия представляет значительную часть экономики одиннадцати государств, объединивших свои валютные системы.
Новая валюта евро (EUR), появившаяся 1 января 1999 года, объединила 11 европейских наций в самый мощный экономический блок мира, на долю которого приходится почти пятая часть глобального выпуска товаров и услуг и мировой торговли. В состав евро-региона («Euro-area») входят Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция, занимающие территорию 2365000 кв. км. с населением 291 миллионов человек (для сравнения — в США 269 миллионов, в Японии — 126).
Суммарный валовой внутренний продукт (ВВП) в 1997 г. составлял 5,55 триллионов ECU (ECU-European Currency Unit), или 6,51 триллионов долларов США, в то время как ВВП США был 6,85 триллионов ECU, а Японии — 3,71 триллионов. Экспорт составляет 10 % от ВВП евро-региона. В 1997 году суммарный экспорт на 25% превосходил американский и вдвое Японский. Германия составляет до 30% экономики Европы; в сумме Германия, Франция и Италия составляют около 70% экономики евро-региона.
Средний показатель инфляции потребительских цен в октябре 1998 составлял 1,0%; основные процентные ставки были снижены 11 европейскими центральными банками до 3,0 % осенью 1998 года. Средний уровень безработицы составлял к началу 1999 года 10,8 %, меняясь от 18,2 % в Испании до 2,2 % в Люксембурге.
Создание единой европейской валюты является безусловно, величайшим финансовым экспериментом в истории человечества. Ни одна из имевших ранее место попыток создания сколько-нибудь значительного финансового союза не увенчалась успехом. На евро сегодня многие также смотрят как на эксперимент, исходом которого не обязательно будет успех. Все первое полугодие 1999 года курс валюты неуклонно падал, в чем некоторые усматривают признаки недоверия к новой валюте, а другие видят эффективно проводимую единым Европейским Центральным банком денежную политику, так как низкий обменный курс играет на руку европейским экспортерам, существенно повышая конкурентоспособность их товаров на мировых рынках.
Путь европейских государств к объединению валютных систем был длительным и не простым, не все страны могли выдержать условия, сформулированные для объединения, менялся состав участников. Но в течение нескольких лет существовала и была признана в мире синтетическая валюта экю (ECU), составленная из европейских валют (ее курс на 31 декабря 1998 года и стал курсом евро); настойчивая работа лидеров ряда европейских государств, прежде всего Германии, Франции, Италии привела в конце концов к старту новой валюты.
Для лучшего понимания происходящих в евро-регионе процессов полезно помнить те макроэкономические ориентиры (заложенные в Маастрихтский договор, определивший условия конвергенции), с которыми европейские государства подошли к объединению своих валютных систем.

Стабильность цен: средний уровень инфляции за предшествующий год не должен превосходить более чем на 1,5 % уровни инфляции трех из объединяющихся государств с наименьшими показателями инфляции.
Устойчивость финансового положения государства, означающая отсутствие значительного бюджетного дефицита, в частности, а) отношение планируемого или действительного государственного дефицита к величине валового внутреннего продукта (ВВП) не будет превосходить 3%, либо же это отношение должно последовательно уменьшаться, приближаясь к указанному уровню, существенные отклонения допустимы только краткосрочные; b) отношение государственного долга к ВВП не должно превышать 60%. либо оно должно последовательно уменьшаться, стремясь к указанному уровню.
Критерий конвергенции процентных ставок, означающий. что на протяжении предшествующего года средние долгосрочные процентные ставки (long-term rates) не должны превосходить более чем на 2% процентные ставки трех государств с наибольшей стабильностью цен. Процентные ставки измеряются на основе показателей долгосрочных государственных облигаций или аналогичных пенных бумаг, с учетом различий в национальных определениях.
Условие участия в Европейском обменном механизме (ERM) в течение двух лет до перехода к валюте EURO, в частности, в этот период не должно быть девальвации кросс-курса валюты по отношению к валютам других государств-участников.

http://ekonomika.blog.ru/

http://ekonomika.blog.ru/profile

http://ekonomika.blog.ru/tag/03+%D1%80%D1%83%D0%B1

http://ekonomika.blog.ru/tag/05+%D1%80%D1%83%D0%B1%D0%BB%D1%8F

http://ekonomika.blog.ru/tag/08+%D1%80%D1%83%D0%B1

http://ekonomika.blog.ru/tag/10+%D1%82%D1%80%D0%B8%D0%BB%D0%BB%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%B2+%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%BB%D0%B0%D1%80%D0%BE%D0%B2

http://ekonomika.blog.ru/tag/3%25.

http://ekonomika.blog.ru/tag/nokia+%D0%BD%D0%B5+%D0%B1%D1%83%D0%B4%D0%B5%D1%82+%D0%BE%D1%88%D1%82%D1%80%D0%B0%D1%84%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B0

http://ekonomika.blog.ru/tag/v+%D0%BA%D0%B2%D0%B0%D1%80%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%B5+%D1%81%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%B2%D0%BB%D1%8F%D0%B5%D1%82+$208

http://ekonomika.blog.ru/tag/%C2%AB%D0%B2%D1%80%D0%B5%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%89%D0%B8%D0%BA%D0%B8%C2%BB+%D0%B2+%D0%B1%D0%B5%D0%B7%D0%B2%D1%80%D0%B5%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%8C%D0%B5

http://ekonomika.blog.ru/tag/%C2%AB%D0%B2%D1%80%D0%B5%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%89%D0%B8%D0%BA%D0%B8%C2%BB+%D0%B2+%D0%B1%D0%B5%D0%B7%D0%B2%D1%80%D0%B5%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%8C%D0%B5+%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D0%B8

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B0%D0%B2%D1%82%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%B7%D0%B0%22

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B0%D0%BC%D0%B5%D1%80%D0%B8%D0%BA%D0%B0%D0%BD%D1%86%D1%8B+%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%B8+%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%8C%D1%88%D0%B5+%D1%82%D1%80%D0%B0%D1%82%D0%B8%D1%82%D1%8C+%D0%B8+%D0%B1%D0%BE%D0%BB%D1%8C%D1%88%D0%B5

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B1%D0%B5%D0%B7%D1%80%D0%B0%D0%B1%D0%BE%D1%82%D0%BD%D1%8B%D0%B5

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B2+%D1%80%D1%84+60+%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D0%BE%D0%B2

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B2%D0%B5%D0%B4%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5+%D0%B1%D0%B8%D0%B7%D0%BD%D0%B5%D1%81%D0%B0

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B3%D0%B0%D0%B7

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B3%D0%BE%D0%BD%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%B3%D0%B5+%D0%BF%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%80%D0%BE%D1%8F%D1%82+%D1%81%D0%B0%D0%BC%D1%83%D1%8E

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B4%D0%B5%D0%BF%D0%BE%D0%B7%D0%B8%D1%82%D0%BD%D1%8B%D0%BC+%D0%B2%D0%BA%D0%BB%D0%B0%D0%B4%D0%B0%D0%BC

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%B3%D0%B8+%D0%B2%D1%81%D0%B5%D1%85+%D0%BF%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%BF%D1%80%D0%B8%D1%8F%D1%82%D0%B8%D0%B9

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%BB%D0%B0%D1%80+%D0%BF%D0%BE+%D0%BE%D1%81%D0%B5%D0%BD%D0%B8+%D1%81%D1%87%D0%B8%D1%82%D0%B0%D1%8E%D1%82

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B5%D0%B2%D1%80%D0%BE+-+44

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B7%D0%B0%D0%BA%D0%BE%D0%BD+%D0%BE+%D1%84%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B8+%D0%B5%D0%B2%D1%80%D0%BE-2012

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B8%D0%B7%D0%B1%D0%B5%D0%B6%D0%B0%D1%82%D1%8C+%D0%BE%D0%B1%D0%BC%D0%B0%D0%BD%D0%B0

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%B8%D0%B7%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D1%82%D1%81%D1%8F+%D0%BB%D0%B8+%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81+%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%BB%D0%B0%D1%80%D0%B0

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BA%D0%B0%D0%B7%D0%B0%D1%85%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%BD+%D0%BD%D0%B5+%D0%BD%D1%83%D0%B6%D0%B4%D0%B0%D0%B5%D1%82%D1%81%D1%8F+%D0%B2+%D0%BA%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%B8%D1%82%D0%B0%D1%85+%D0%BC%D0%B5%D0%B6%D0%B4%D1%83%D0%BD

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81+%D0%B2+%D0%BA%D0%B0%D0%B7%D0%B0%D1%85%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%BD%D0%B5.

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81+%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%BB%D0%B0%D1%80%D0%B0

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81+%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%BB%D0%B0%D1%80%D0%B0+%D1%86%D0%B1

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BC%D0%B8%D0%BD%D0%B8%D0%BC%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE-%D1%80%D0%BE%D0%B7%D0%BD%D0%B8%D1%87%D0%BD%D1%8B%D1%85+%D1%86%D0%B5%D0%BD

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BC%D0%BE%D0%B6%D0%B5%D1%82+%D1%81%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C+%D0%B8%D1%82%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D1%8F%D0%BD%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F+%D0%BC%D0%B0%D1%84%D0%B8%D1%8F.

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BC%D0%BE%D0%BB%D0%BE%D0%B4%D0%B5%D0%B6%D1%8C+%D0%B2+%D0%B3%D0%B5%D1%80%D0%BC%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B8+%D0%B1%D0%BE%D0%BB%D1%8C%D1%88%D0%B5+%D0%B2%D1%81%D0%B5%D0%B3%D0%BE+%D0%BF%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%80%D0%B0%D0%B4

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BD%D0%B0%D0%B1%D0%BB%D1%8E%D0%B4%D0%B0%D1%8F+%D0%B8%D0%B7+%D0%BA%D0%BE%D1%81%D0%BC%D0%BE%D1%81%D0%B0+%D0%B7%D0%B0+%D0%B7%D0%B5%D0%BC%D0%BB%D0%B5%D0%B9+%D0%BD%D0%BE%D1%87%D1%8C%D1%8E

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D0%B8%D1%87%D0%BD%D1%8B%D0%B5+%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81%D1%8B+%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D0%B8%D1%87%D0%BD%D1%8B%D0%B5+%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81%D1%8B+%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82+%28%D0%B4%D0%B0%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B5+%D0%BD%D0%B0+12%3A00%29

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BD%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D0%B9+%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D1%8B

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BE%D0%B1%D1%80%D0%B0%D1%82%D0%BD%D0%B0%D1%8F+%D1%81%D1%82%D0%BE%D1%80%D0%BE%D0%BD%D0%B0+%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%B8

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BE%D0%B4%D0%B5%D1%81%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9+%D0%BF%D1%80%D0%B8%D0%BF%D0%BE%D1%80%D1%82%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BE%D1%82+%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81%D0%B0+%D0%BF%D0%BE%D1%87%D1%82%D0%B8+%D1%83+%D1%82%D1%80%D0%B5%D1%82%D0%B8+%D0%B0%D0%BC%D0%B5%D1%80%D0%B8%D0%BA%D0%B0%D0%BD%D1%86%D0%B5%D0%B2+%D0%BF%D0%BE%D1%81

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BE%D1%84%D0%B8%D1%86%D0%B8%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B9+%D0%BA%D1%83%D1%80%D1%81+%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%BB%D0%B0%D1%80%D0%B0+%D1%81+6+%D0%BE%D0%BA%D1%82%D1%8F%D0%B1%D1%80%D1%8F+-+3

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BF%D0%BE%D1%82%D0%B5%D1%80%D1%8F%D0%BB%D0%B8+$300+%D0%BC%D0%BB%D1%80%D0%B4

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BF%D1%80%D0%B0%D0%B2%D0%B8%D1%82%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%BE+%D0%B2%D0%B7%D1%8F%D0%BB%D0%BE%D1%81%D1%8C+%D1%80%D0%B5%D1%84%D0%BE%D1%80%D0%BC%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%82%D1%8C+%D0%B8%D0%BD%D0%BD%D0%BE

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BF%D1%80%D0%B8%D1%87%D0%B8%D0%BD%D1%8B+%D0%B4%D0%B5%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%B2%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%B8+%D0%B3%D1%80%D0%B8%D0%B2%D0%BD%D1%8B.

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B1%D0%BB%D0%B5%D0%BC%D0%BD%D1%8B%D0%BC+%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D0%B0%D0%BC

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B3%D0%BD%D0%BE%D0%B7%D1%8B+%D0%B4%D0%BB%D1%8F+%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D0%B8+%D0%BB%D0%B8%D1%82%D0%B2%D1%8B+%D0%BF%D0%B5%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%BC%D0%B8%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%87

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B8%D0%B7%D0%B2%D0%BE%D0%B4%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%BE+%D0%B2+%D0%B1%D1%80%D0%B0%D0%B7%D0%B8%D0%BB%D0%B8%D0%B8+%D1%80%D0%B0%D1%81%D1%82%D0%B5%D1%82+%D0%B2%D0%BE%D1%81%D1%8C%D0%BC%D0%BE%D0%B9+%D0%BC

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D0%BF%D1%80%D0%BE%D1%84%D1%81%D0%BE%D1%8E%D0%B7+%22%D0%B0%D0%B2%D1%82%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%B7%D0%B0

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%80%D0%B0%D0%B7%D1%80%D0%B0%D0%B1%D0%BE%D1%82%D0%B0%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D0%B9+%D0%B3%D0%B5%D1%80%D0%BC%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5%D0%B9

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%80%D0%B0%D1%81%D0%BF%D0%BE%D1%80%D1%8F%D0%B6%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%81%D1%8F+%D0%B2%D1%80%D0%B5%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%BC.

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%80%D0%B5%D0%B9%D1%82%D0%B8%D0%BD%D0%B3+%D0%BA%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%B8%D1%82%D0%BE%D1%81%D0%BF%D0%BE%D1%81%D0%BE%D0%B1%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8+mirax+%D0%BE

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%80%D0%B5%D1%81%D1%82%D1%80%D1%83%D0%BA%D1%82%D1%83%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%B8+%D0%BA%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%B8%D1%82%D0%B0

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%80%D0%B5%D1%88%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5+%D0%BF%D0%BE+%D0%BF%D1%80%D0%B8%D0%B2%D0%B0%D1%82%D0%B8%D0%B7%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%B8+%D0%B0%D1%8D%D1%80%D0%BE%D0%BF%D0%BE%D1%80%D1%82%D0%B0

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%80%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9+%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%80%D1%83%D0%B1%D0%BB%D1%8C+%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%B1%D0%B8%D0%BB%D0%B5%D0%BD

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%80%D1%84

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%81%D0%B5%D1%87%D0%B8%D0%BD+%D0%BE%D1%82%D0%BC%D0%B5%D1%82%D0%B8%D0%BB

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%82%D0%B5%D0%BC+%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%8C%D1%88%D0%B5

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%82%D0%B8%D0%BC%D0%BE%D1%88%D0%B5%D0%BD%D0%BA%D0%BE+%D0%B2%D1%81%D1%82%D1%80%D0%B5%D1%82%D0%B8%D1%82%D1%81%D1%8F+%D1%81+%D0%BC%D0%B8%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B5%D0%B9+%D0%BC%D0%B2%D1%84

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%83+%D1%80%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B9+%D0%B0%D0%BD%D1%82%D0%B8%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81%D0%BD%D0%BE%D0%B9+%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B3%D1%80%D0%B0%D0%BC%D0%BC%D1%8B+%D0%B5%D1%81%D1%82

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%83%D0%B2%D0%B5%D0%BB%D0%B8%D1%87%D0%B8%D1%82%D1%81%D1%8F+%D0%BA%D0%BE%D0%BB%D0%B8%D1%87%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%BE+%D0%B2%D0%B0%D0%BA%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%B8%D0%B9

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%83%D0%BA%D1%80%D0%B0%D0%B8%D0%BD%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F+%D0%B7%D0%B0%D1%80%D0%BF%D0%BB%D0%B0%D1%82%D0%B0%3A+%D1%87%D0%B5%D0%BC+%D0%B4%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D1%88%D0%B5

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%83%D1%80%D0%BE%D0%B6%D0%B0%D0%B9—2009+%D0%BF%D0%BE%D0%B7%D0%B2%D0%BE%D0%BB%D0%B8%D1%82+%D1%80%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%83%D1%87%D0%B0%D1%81%D1%82%D0%BD%D0%B8%D0%BA%D0%BE%D0%BC+%D0%B0%D0%BD%D1%82%D0%B8%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81%D0%BD%D0%BE%D0%B9+%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B3%D1%80%D0%B0%D0%BC%D0%BC%D1%8B

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%84%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D0%BE-%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D1%87%D0%B5%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%84%D1%81%D1%82+%D1%83%D1%82%D0%B2%D0%B5%D1%80%D0%B4%D0%B8%D0%BB%D0%B0

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%86%D0%B5%D0%BD%D1%8B+%D0%BD%D0%B0+%D0%B6%D0%B8%D0%BB%D1%8C%D0%B5

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%8D%D0%BA%D1%81%D0%BF%D0%BE%D1%80%D1%82+%D1%83%D0%BA%D1%80%D0%B0%D0%B8%D0%BD%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B3%D0%BE+%D0%BC%D0%B5%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%BB%D0%BE%D0%BB%D0%BE%D0%BC%D0%B0+%D1%81%D0%BE%D0%BA%D1%80%D0%B0%D1%82%D0%B8%D0%BB

http://ekonomika.blog.ru/tag/%D1%8E%D1%82%D0%BA+%D0%BD%D0%B0+1

http://ekonomika.blog.ru/tag/12

http://ekonomika.blog.ru/tag/30

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=1

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=2

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=3

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=5

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=6

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=7

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=10

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=11

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=12

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=13

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=14

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=15

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=17

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=20

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=21

http://ekonomika.blog.ru/?page=2

http://ekonomika.blog.ru/?page=3

http://ekonomika.blog.ru/?page=4

http://ekonomika.blog.ru/80948467.html

http://ekonomika.blog.ru/80948467.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80908035.html

http://ekonomika.blog.ru/80908035.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80786627.html

http://ekonomika.blog.ru/80786627.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80703491.html

http://ekonomika.blog.ru/80703491.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80664675.html

http://ekonomika.blog.ru/80664675.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80631571.html

http://ekonomika.blog.ru/80631571.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80598739.html

http://ekonomika.blog.ru/80598739.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80598627.html

http://ekonomika.blog.ru/80598627.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80567667.html

http://ekonomika.blog.ru/80567667.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80567619.html

http://ekonomika.blog.ru/80567619.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80528275.html

http://ekonomika.blog.ru/80528275.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80528163.html

http://ekonomika.blog.ru/80528163.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80428419.html

http://ekonomika.blog.ru/80428419.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80428403.html

http://ekonomika.blog.ru/80428403.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80393763.html

http://ekonomika.blog.ru/80393763.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80393731.html

http://ekonomika.blog.ru/80393731.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80356659.html

http://ekonomika.blog.ru/80356659.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80356611.html

http://ekonomika.blog.ru/80356611.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80356515.html

http://ekonomika.blog.ru/80356515.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80356451.html

http://ekonomika.blog.ru/80356451.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80163971.html

http://ekonomika.blog.ru/80163971.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79936739.html

http://ekonomika.blog.ru/79936739.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80098467.html

http://ekonomika.blog.ru/80098467.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80244803.html

http://ekonomika.blog.ru/80244803.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80164003.html

http://ekonomika.blog.ru/80164003.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79994867.html

http://ekonomika.blog.ru/79994867.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79612787.html

http://ekonomika.blog.ru/79612787.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79936787.html

http://ekonomika.blog.ru/79936787.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79845331.html

http://ekonomika.blog.ru/79845331.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80278867.html

http://ekonomika.blog.ru/80278867.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80278931.html

http://ekonomika.blog.ru/80278931.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79750419.html

http://ekonomika.blog.ru/79750419.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79704515.html

http://ekonomika.blog.ru/79704515.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80098611.html

http://ekonomika.blog.ru/80098611.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79994771.html

http://ekonomika.blog.ru/79994771.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80212547.html

http://ekonomika.blog.ru/80212547.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79704627.html

http://ekonomika.blog.ru/79704627.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80098659.html

http://ekonomika.blog.ru/80098659.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79994835.html

http://ekonomika.blog.ru/79994835.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79891763.html

http://ekonomika.blog.ru/79891763.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79612995.html

http://ekonomika.blog.ru/79612995.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80164019.html

http://ekonomika.blog.ru/80164019.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79936691.html

http://ekonomika.blog.ru/79936691.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80212755.html

http://ekonomika.blog.ru/80212755.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79891843.html

http://ekonomika.blog.ru/79891843.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79612947.html

http://ekonomika.blog.ru/79612947.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80098787.html

http://ekonomika.blog.ru/80098787.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80279011.html

http://ekonomika.blog.ru/80279011.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79612883.html

http://ekonomika.blog.ru/79612883.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79750467.html

http://ekonomika.blog.ru/79750467.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80212531.html

http://ekonomika.blog.ru/80212531.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80212595.html

http://ekonomika.blog.ru/80212595.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80278835.html

http://ekonomika.blog.ru/80278835.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79936643.html

http://ekonomika.blog.ru/79936643.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79704691.html

http://ekonomika.blog.ru/79704691.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80244755.html

http://ekonomika.blog.ru/80244755.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79704755.html

http://ekonomika.blog.ru/79704755.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80244883.html

http://ekonomika.blog.ru/80244883.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80244707.html

http://ekonomika.blog.ru/80244707.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=15

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=17

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=18

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=21

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=22

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=23

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=25

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=28

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=30

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&page=2

http://ekonomika.blog.ru/79994739.html

http://ekonomika.blog.ru/79994739.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79891987.html

http://ekonomika.blog.ru/79891987.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79891891.html

http://ekonomika.blog.ru/79891891.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79845363.html

http://ekonomika.blog.ru/79845363.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=9

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&page=2

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&page=2

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&page=3

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&page=4

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=1

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=2

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=3

http://ekonomika.blog.ru/80282147.html

http://ekonomika.blog.ru/80282147.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=5

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=6

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=7

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=10

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=11

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=12

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=13

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=14

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=15

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=17

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=20

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&day=21

http://ekonomika.blog.ru/?page=1

http://ekonomika.blog.ru/79845283.html

http://ekonomika.blog.ru/79845283.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79750643.html

http://ekonomika.blog.ru/79750643.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/79750595.html

http://ekonomika.blog.ru/79750595.html?reply=1

http://ekonomika.blog.ru/80908035/125169238

http://ekonomika.blog.ru/80908035/125169238/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80703491/124445142

http://ekonomika.blog.ru/80703491/124445142/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80703491/124464438

http://ekonomika.blog.ru/80703491/124464438/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80664675/124342470

http://ekonomika.blog.ru/80664675/124342470/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80664675/124465318

http://ekonomika.blog.ru/80664675/124465318/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80598739/124192838

http://ekonomika.blog.ru/80598739/124192838/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80428419/123760134

http://ekonomika.blog.ru/80428419/123760134/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80356659/123331718

http://ekonomika.blog.ru/80356659/123331718/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80356659/123332198

http://ekonomika.blog.ru/80356659/123332198/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80356515/123335062

http://ekonomika.blog.ru/80356515/123335062/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80279011/123135110

http://ekonomika.blog.ru/80279011/123135110/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/80279011/123136742

http://ekonomika.blog.ru/80279011/123136742/reply?page=1

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=15

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=17

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=18

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=21

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=22

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=23

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=25

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=28

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&day=30

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=09&page=1

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=9

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=9&page=2

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&month=10&page=1

http://ekonomika.blog.ru/?year=2009&page=1